Saham-saham daratan Tiongkok ditutup pada bulan Juni dengan salah satu bulan terburuk mereka dalam ingatan baru-baru ini, dilanda oleh kombinasi ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat, depresiasi mata uang yuan, dan indikator ekonomi yang lesu.
Indeks Saham Gabungan Shanghai (Shanghai Composite Index) ditutup turun sekitar 8,0 persen untuk bulan Juni dan 13,9 persen pada semester pertama tahun ini, bahkan setelah reli 2,2 persen pada hari perdagangan terakhir Juni. Saham Tiongkok memasuki penurunan pasar awal pekan lalu, yang didefinisikan oleh Indeks Saham Gabungan Shanghai turun lebih dari 20 persen dari tertinggi Januari awal tahun ini.
Hasil yang menyedihkan dicatat bahkan setelah MSCI menambahkan sekitar 230 saham Tiongkok ke titik acuan membangkitkan indeks pasar, yang diharapkan dapat meningkatkan arus masuk investasi.
Mata uang yuan juga dalam kemerosotan yang berkepanjangan. Yuan (CNY) kehilangan sekitar 3,4 persen nilainya terhadap dolar AS selama Juni.
Terakhir kali saham Tiongkok mengalami kejatuhan berkekuatan besar adalah pada 2015. Namun sejauh ini, skala kemerosotan tahun ini belum mencapai proporsi-proporsi tersebut.
Tepat sebelum kejatuhan 2015, Gabungan Shanghai memiliki rasio harga saham terhadap laba mendatang (forward price-to-earnings) sebesar 19, menurut data dari Bloomberg, dan banyak perusahaan dalam indeks tersebut memiliki kelipatan yang jauh lebih tinggi. Hari ini, indeks dihargai sekitar 10,5 kali laba yang diproyeksikan, menurut Bloomberg, yang merupakan tingkat yang lebih rendah sejak akhir 2014.
Pengaturan Panik dari Dalam?
Memberi tanda pada tingkat kekhawatiran di tingkat tertinggi rezim komunis Tiongkok, Institut Keuangan dan Pembangunan Nasional, sebuah think tank yang berafiliasi dengan rezim, menerbitkan laporan peringatan pekan lalu tentang “kepanikan keuangan.”
Laporan tersebut mengatakan ekonomi Tiongkok mungkin berada di tepi bencana, yang diakibatkan oleh kombinasi meningkatnya kegagalan obligasi, depresiasi mata uang, pengetatan pinjaman dan likuiditas, dan ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat.
Lembaga think tank tersebut telah memperingatkan pembelian saham menggunakan margin (dana pinjaman) telah mencapai tingkat terakhir terlihat pada 2015, yang sangat berbahaya karena para investor buru-buru melepas posisi untuk memenuhi margin call dalam penurunan pasar, lebih memperburuk kejatuhan yang sedang berlangsung.
“Setelah bencana pasar saham 2015, dana leverage di pasar Tiongkok belum dibersihkan secara serius. Sebaliknya, hanya ada ‘penggantian pakaian,’” kata laporan tersebut.
Studi tersebut juga khawatir tentang ketegangan perdagangan Tiongkok-AS yang sedang berlangsung yang akan memiliki efek tak terelakkan yang serius bagi ekonomi Tiongkok dan pasar-pasar keuangan.
“Kombinasi faktor lama dan baru kemungkinan akan menyebabkan tingkat kegelisahan yang tinggi di pasar keuangan dan peningkatan tiba-tiba dalam risiko pasar, yang pada gilirannya menimbulkan kepanikan keuangan,” kata laporan itu.
Regulator Beraksi
Pada 24 Juni, People’s Bank of Tiongkok (PBoC) memotong rasio persyaratan cadangan, atau jumlah uang tunai yang harus ditahan bank sebagai cadangan. Tindakan ini membebaskan sekitar 700 miliar yuan ($105 miliar) di bank, yang dapat masuk ke pinjaman baru dan investasi usaha.
Pengurangan cadangan PBoC tersebut adalah langkah-langkah stimulus baru dan cerdik yang diharapkan bank sentral tersebut dapat memperlambat penurunan pasar akhir-akhir ini. Pesan-pesan terbaru PBoC memiliki “nada lebih mengalah dalam manajemen likuiditas” dan “menekankan kebutuhan untuk membuat kebijakan pencegahan dengan membuat penyesuaian kecil di tengah meningkatnya risiko eksternal,” kata sebuah catatan penelitian oleh Morgan Stanley pada 29 Juni.
Mengenai mata uang yuan, pedagang mengharapkan Beijing untuk memulai aksi moneter untuk mempertahankan penurunannya jika mata uang tersebut melampaui batas psikologis 6,70 per dolar, menurut survei pedagang dan analis oleh Bloomberg pekan lalu.
PBoC diharapkan “untuk membatasi” agar dapat menghentikan depresiasi yuan secara terus-menerus, demikian dikatakan oleh Strateger NatWest Markets EM Asia Maximillian Lin pada CNBC tanggal 27 Juni.
Regulator Tiongkok juga mempertimbangkan pembatasan penjualan obligasi jangka pendek, berdenominasi dolar oleh perusahaan-perusahaan Tiongkok di Hong Kong.
Pada bulan Juni, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengumumkan pemberitahuan untuk menjaga terhadap risiko dari utang berdenominasi asing, khususnya mengacu pada yang digunakan oleh para pengembang properti Tiongkok dan pemerintah daerah.
Para penerbit daratan Tiongkok menjual utang luar negeri senilai $99 miliar selama lima bulan pertama tahun ini, menurut komisi tersebut.
Pinjaman-pinjaman seperti itu telah menjadi sarana pembiayaan yang penting bagi pengembang properti daratan dan pemerintah daerah. Dan melarang sarana-sarana jangka pendek semacam itu dapat lebih menekan likuiditas para pengembang properti yang kekurangan uang.
Di antara kekhawatiran komisi tersebut adalah kekuatan dolar AS baru-baru ini. “Beberapa perusahaan memiliki kemampuan yang lebih lemah untuk menahan fluktuasi nilai tukar karena mereka tidak memiliki sumber pendapatan devisa,” kata komisi tersebut dalam pemberitahuannya. (ran)
ErabaruNews
