James Gorrie
Ketika pandemi merebak, haruskah pasar disusun kembali menjadi derivatif yang tidak sah dan membawa kembali seperti Undang-Undang Glass-Steagall? untuk diketahui, di Amerika, Undang-undang Glass-Steagall Act diciptakan pada awal kebangkitan pasar modal dari kejatuhannya pada tahun 1929. Isinya melarang bank untuk merangkap menjadi penerima deposito serta menjadi penjamin emisi saham dan obligasi.
Kini muncul lagi pertanyaan, apakah virus Komunis Tiongkok yang harus disalahkan atas jatuhnya pasar? Jawabannya : Ya,…dan tidak. Katalis, bukan penyebab
Kita tentu dapat dengan pasti mengatakan bahwa pandemi yang berkembang telah memicu pergolakan kematian pasar keuangan di seluruh dunia.
Entah itu akhirnya pasar seperti yang kita kenal atau tidak, yang menakutkan untuk dilihat.
Penurunan yang cepat dan curam di semua kelas aset tidak hanya mengejutkan dalam dampaknya tetapi juga mengerikan dalam apa yang mungkin menandakan.
Dan ya, pandemi yang berasal dari Wuhan telah menyebabkan penutupan hampir semua ekonomi dunia.
Pandemi tersebut juga menimbulkan kerusakan dan semakin memberi tekanan luar biasa ke pasar. Dalam hal itu, virus Komunis Tiongkok, yang umumnya dikenal sebagai Coronavirus baru, dapat memperburuk pasar daripada yang seharusnya terjadi.
Atau hal tersebut mungkin tidak terlalu penting.
Merebaknya Coronavirus itu sendiri tidak menyebabkan stok pasar menjadi dinilai terlalu tinggi seperti dulu. Wabah tersebut juga bukanlah sebuah faktor yang membuat sistem keuangan menjadi tidak stabil seperti yang telah jatuh sebelumnya.
Pandemi itu hanyalah katalisator, untuk keruntuhan, tetapi bukan penyebab utama keruntuhan.
Ibarat kepingan salju terakhir yang terletak di lereng gunung tertutup salju sedalam 6 meter, yang sangat tidak stabil, menyebabkan longsoran berikutnya. Tentu saja, satu kepingan salju kecil tidak menyebabkan longsoran salju, hal itu ibarat sedikit demi sedikit lama-lama menjadi bukit.
Demikian pula, pasar adalah sangat tidak stabil sebelum pandemi melanda.
Sistem keuangan sudah berada di tingkat yang sangat tinggi dan sepenuhnya posisi yang tidak berkelanjutan. Dow naik sekitar 10.000 poin dalam tiga tahun terakhir saja. Rasio harga terhadap pendapatan yang disesuaikan secara siklis pada tahun 2018 adalah mirip dengan apa itu sebelum crash pada tahun 1929.
Tentu saja, ada banyak alasan untuk kedua kondisi ini. Pandemi adalah jauh lebih dari sekedar kepingan salju, tetapi jadi banyak peristiwa yang berbeda yang terjadi di dunia saat ini, dari migrasi massal Suriah ke Eropa hingga krisis minyak atau lainnya.
Tetapi untuk diskusi kita, beberapa krisis terakhir dan saat ini di pasar beberapa dekade terakhir — 2000–2001, 2008–2009, dan 2020–202? — setidaknya sudah beberapa penyebabnya dalam dua perkembangan spesifik yang terkait langsung dengan perubahan struktural yang sengaja dibuat untuk sistem keuangan kita.
Salah satunya adalah ledakan derivatif, dan yang lainnya adalah pencabutan Undang-Undang Glass-Steagall di AS.
Melepaskan Nilai dari Uang
Derivatif adalah perkembangan terbaru dalam keuangan, pertama kali muncul di awal tahun 1990-an, dan merupakan instrumen keuangan yang agak esoteris.
Secara singkat, derivatif adalah instrumen atau kontrak yang melibatkan dua pihak atau lebih, yang nilainya adalah berdasarkan pada aset keuangan dasar yang disepakati seperti obligasi, komoditas, mata uang, dan saham, di antara sekuritas lainnya.
Derivatif adalah instrumen yang sangat dimanfaatkan, dan sangat jauh dari nilai aktual aktual dari aset dasar itu sendiri. Dalam istilah bahasa, mereka bertaruh besar bahwa rumah keuangan global menentang pasar atau indeks atau “nilai-nilai” industri dan seringkali didorong oleh kebijakan moneter yang longgar.
Untuk memberi anda gambaran seberapa besar leverage pasar derivatif saat ini, ada lebih dari 1,5 kuadriliun dolar AS dalam kontrak derivatif dalam ekonomi dunia, yang mana hanya menghasilkan 80 triliun dolar AS dalam nilai nyata dan terukur dalam barang dan jasa.
Abstraksi uang ini yang memungkinkan eksploitasi besar-besaran harga pasar membutuhkan sejumlah besar modal. Selain itu, dapat menghancurkan ekonomi seperti yang hampir mereka lakukan pada tahun 2008 dengan hipotek yang dijaminkan kewajiban (CMO). Itu sebabnya Warren Buffet menyebut derivatif sebagai “bom waktu keuangan.”
Risiko Besar bagi Bank
Salah satu hal terakhir yang dilakukan mantan Presiden Bill Clinton adalah mencabut Undang-Undang Glass-Steagall Tahun 1933. Undang-undang era Depresi tersebut menetapkan tembok antara bank investasi dan deposito untuk mencegah terulangnya crash tahun 1929, di mana bank mempertaruhkan uang deposan di pasar.
Dengan disingkirkannya Undang-Undang Glass-Steagall, tidak ada perlindungan seperti itu di tempat, dan bank membuat pendapatan luar biasa dengan menjual sekuritas ke deposan mereka, mengekspos deposan terhadap risiko pasar. Runtuhnya tahun 2008 sebagian disebabkan oleh akumulasi modal ke dalam sekuritas, mendorong harga naik. Sebagai harga saham naik melebihi nilai, kondisi sudah matang untuk jatuhnya pasar.
Maju ke tahun 2020, dan ada lebih sedikit bank yang mengalami banjir lebih besar jumlah modal ke pasar dan derivatif, baik dari deposan dan dari program pelonggaran kuantitatif dari Federal Reserve. Seperti yang saya catat di bagian sebelumnya, semakin tinggi pasar naik, semakin besar ketidakstabilannya, dan kemungkinan koreksi tumbuh dengan setiap centang naik.
Sekali lagi, pasar dipicu kehancuran. Pandemi itu adalah acara sederhana yang memicu kehancuran pasar.
Awal yang Baru?
Saat artikel ini ditulis, Dow berada di kisaran 20.000, turun sekitar sepertiga dari tingginya di Januari tahun ini. Tetapi seiring pandemi virus Komunis Tiongkok berlanjut untuk memperburuk baik di Amerika Serikat maupun Eropa, adalah masuk akal untuk berasumsi penurunan lebih lanjut dalam nilai saham.
Kemungkinan juga sistem keuangan kita ke depan akan berbeda dengan apa yang kita miliki selama beberapa dekade terakhir.
Apa yang akan terjadi pada derivatif dolar senilai empat kali lipat kontrak? Apakah sistem keuangan kita akan terus terstruktur masalah utang besar untuk mendukung nilai pasar saham yang terlepas dari realitas?
Atau akankah kita merestrukturisasi sistem keuangan kita lebih dekat ke yang lebih rasional dan hubungan yang wajar dengan nilai perusahaan yang nyata dan nyata? Tidak janji, tetapi ini adalah diskusi yang harus dimiliki jika kita harus menghindari ini berulang-ulang.
Tetapi itu tidak semua adalah malapetaka dan kesuraman. Setidaknya, seharusnya tidak. Amerika Serikat masih merupakan ekonomi terkuat dan paling inovatif di dunia.
Terlebih lagi, Amerika Serikat mengoreksi diri sendiri — atau, setidaknya, memiliki kemampuan untuk beradaptasi dengan ekonomi dan sistem keuangan Amerika Serikat jika pengaruh keuangan korosif menolak dan mengandung.
Namun dalam konteks pasar derivatif, Amerika Serikat juga yang paling tinggi leveraged nation di dunia, dan disitulah letak masalahnya.
The Epoch Times merujuk virus Coronavirus baru, yang menyebabkan penyakit COVID-19, sebagai virus Komunis Tiongkok, karena rezim Komunis Tiongkok merahasiakan dan salah menatalaksana virus tersebut, sehingga memungkinkan virus tersebut menyebar ke seluruh Tiongkok dan mengakibatkan pandemi global.
FOTO : Seorang pedagang bekerja selama bel pembukaan di New York Stock Exchange (NYSE) di Wall Street di New York City pada 19 Maret 2020. (Johannes Eisele / AFP via Getty Images)
Video Rekomendasi :
