Milton Ezrati
Tidak ada yang lebih dramatis menunjukkan keterpurukan ekonomi Tiongkok selain deflasi yang terjadi baru-baru ini.
Selama dua bulan ini, harga-harga konsumen di Tiongkok menurun sehingga pada bulan November, periode terbaru yang datanya tersedia, harga-harga tersebut sekitar 0,5% lebih rendah dari harga-harga 12 bulan yang lalu. Harga-harga di tempat yang disebut oleh biro statistik Tiongkok sebagai “gerbang pabrik” – yang setara dengan harga produsen di Amerika – turun 3,0% selama 12 bulan terakhir.
Ini bukanlah angka yang besar, tetapi cukup jelas. Masyarakat Amerika, yang sedang tertekan oleh inflasi, mungkin akan menyambut baik berita ini. Namun, deflasi dalam bentuk apa pun tetap menandakan masalah – karena Tiongkok, terlalu banyak pasokan barang yang bermasalah, permintaan yang tidak mencukupi, dan lingkungan keuangan yang tertekan – tidak ada yang diinginkan oleh perekonomian mana pun.
Meskipun sebagian besar kesalahan untuk situasi ini terletak pada Beijing, tidak semuanya. Salah satunya adalah situasi di luar negeri. Sebagian besar tidak bergantung pada Beijing, dua pasar terbesar untuk ekspor Tiongkok telah mengurangi pembelian mereka secara drastis. Eropa hampir mengalami resesi, dan Amerika Serikat, meskipun masih menunjukkan aspek-aspek pertumbuhan ekonomi yang sehat, tentu saja telah melambat dari laju pertumbuhan awal tahun ini. Pembelian barang-barang Tiongkok juga melambat karena Brussels dan Washington telah menunjukkan sikap menentang perdagangan Tiongkok.
Amerika Serikat berbicara tentang ” de-coupling” ekonominya dari Tiongkok, sementara Eropa berbicara tentang “de-risking”, tetapi dalam praktiknya, keduanya sama saja. Bisnis AS dan Eropa semakin banyak mengambil sumber dari tempat-tempat di luar Tiongkok, dan arus investasi ke Tiongkok dari Barat, serta dari Jepang, telah menurun.
Beban-beban ini pada aspek penting ekonomi Tiongkok tidak dapat ditolong dari dalam negeri. Namun, tingkat kerentanan Tiongkok terhadap penurunan ekspor sebagian besar merupakan kesalahan Beijing.
Selama bertahun-tahun, Dana Moneter Internasional (IMF) telah menyarankan Beijing untuk mendiversifikasi upaya ekonominya dari ekspor dan menuju konsumen domestik, secara umum, dan terutama di bidang jasa. Beijing telah berbicara dengan baik tentang membuat penyesuaian seperti itu. Namun, faktanya para perencananya terus mendukung dan mencurahkan sumber daya ekonomi – tanah, tenaga kerja, dan modal – ke dalam ekspor. Sekarang setelah pasar-pasar utama di Amerika Serikat dan Eropa mundur, ekonomi Tiongkok lebih menderita akibat hilangnya penjualan daripada jika Beijing melakukan penyesuaian yang dibicarakan bersama IMF.
Dapat dimengerti bahwa produsen dan pedagang grosir yang kehilangan bisnis mereka di luar negeri telah mencoba memindahkan beberapa produk mereka ke pasar domestik Tiongkok. Keberhasilan mereka hanya sedikit, sebagian karena jenis produk yang cocok untuk diekspor, tidak cocok untuk pasar dalam negeri.
Seandainya para perencana melakukan perubahan yang direkomendasikan oleh IMF dan didukung dalam retorika para pemimpin mereka, dunia usaha Tiongkok akan berada pada jalur menuju penyesuaian yang mereka perlukan saat ini. Namun, belum terjadi. Oleh karena itu, peralihan produk secara tiba-tiba ke pasar dalam negeri, terutama komposisi produk yang cacat, telah berkontribusi terhadap munculnya deflasi, yang kemudian menarik perhatian atas kegagalan dalam melakukan penyesuaian yang diperlukan.
Tapi ini tidak semua. Deflasi juga mencerminkan dan karenanya menarik perhatian pada masalah ekonomi yang disebabkan oleh beban kredit macet yang membebani sektor keuangan Tiongkok. Runtuhnya perusahaan-perusahaan pengembang properti Tiongkok dan banyaknya utang pemerintah daerah telah menyebabkan lembaga-lembaga keuangan Tiongkok, baik swasta maupun milik negara, kehilangan sumber daya untuk membiayai proyek-proyek yang dapat membantu pertumbuhan ekonomi dalam negeri.
Yang lebih buruk lagi, runtuhnya pengembangan real estat residensial telah menyebabkan penurunan nilai real estat dan, bersamaan dengan itu, penurunan kekayaan bersih kelas menengah Tiongkok yang dulunya bertumbuh pesat. Yang menambah beban pada kepercayaan konsumen adalah ketidakpastian pendapatan yang terjadi di kalangan rumah tangga Tiongkok akibat lockdown yang berkepanjangan terkait dengan kebijakan nol-COVID di Beijing. Oleh karena itu, rumah tangga telah mengurangi pengeluaran mereka, penurunan permintaan yang memperlambat laju pertumbuhan ekonomi dan, tentu saja, juga berkontribusi terhadap munculnya deflasi.
Sementara itu, pemimpin Partai Komunis Tiongkok (PKT) Xi Jinping telah mengklaim melakukan yang terbaik untuk menahan perekonomian. Selama bertahun-tahun sebelum pandemi dan bahkan selama masa sulit itu, dia mencemooh perusahaan-perusahaan swasta Tiongkok, besar dan kecil, menuduh mereka bekerja melawan rakyat Tiongkok dengan mengejar keuntungan alih-alih mendukung agenda PKT. Dia menggunakan kekuasaan pemerintah untuk menolak pendanaan perusahaan untuk ekspansi dan, dengan melakukan hal tersebut, memutus sumber pertumbuhan dan lapangan kerja yang seharusnya ada.
Maka tidak mengherankan jika perusahaan-perusahaan swasta di Tiongkok sangat gemar mengeluarkan uang untuk pembangunan dan ekspansi. Menurut Biro Statistik Nasional Beijing, akumulasi investasi pada aset tetap oleh industri primer swasta sebenarnya telah turun sekitar 10,6 persen selama 12 bulan terakhir. Kekurangan ini tidak hanya mengurangi permintaan dan berkontribusi terhadap deflasi, namun juga memperlambat laju penyesuaian perekonomian Tiongkok untuk melepaskan diri dari ketergantungan ekspor. Ada ironi bahwa retorika keras Xi yang mendukung agenda komunis telah membuat Tiongkok lebih rentan terhadap Amerika Serikat dan Eropa.
Ini bukanlah situasi yang menggembirakan. Dalam satu atau dua bulan ke depan, Beijing mungkin mengklaim telah mencapai target pertumbuhan riil sebesar 5 persen pada 2023. Jika mereka membuat klaim seperti itu, akan ada banyak spekulasi yang legal—di dalam dan di luar Tiongkok—tentang bagaimana Kementerian Statistik telah mengumpulkan angka-angka untuk membuat PKT terlihat bagus. Ini bukan pertama kalinya. Jika Beijing kembali menetapkan target pertumbuhan riil sebesar 5 persen pada 2024, hal ini menunjukkan bahwa mewujudkan target tersebut akan memerlukan banyak perhitungan statistik.
Milton Ezrati adalah editor kontributor di The National Interest, afiliasi dari Pusat Studi Sumber Daya Manusia di Universitas Buffalo (SUNY), dan kepala ekonom untuk Vested, sebuah perusahaan komunikasi yang berbasis di New York. Sebelum bergabung dengan Vested, dia menjabat sebagai kepala strategi pasar dan ekonom untuk Lord, Abbett & Co. Dia juga sering menulis untuk City Journal dan menulis blog secara teratur untuk Forbes. Buku terbarunya adalah Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live.”
