Kepala Ekonom IMF : Inflasi Global ‘Sebagian Besar Terkendali’ Tanpa Resesi

Output ekonomi global diperkirakan tumbuh sebesar 3,2 persen pada tahun 2024 dan 2025. Pertarungan global melawan inflasi “sebagian besar telah dimenangkan” tanpa memicu penurunan ekonomi yang signifikan, kata Kepala Ekonom Dana Moneter Internasional (IMF) Pierre-Olivier Gourinchas

 Andrew Moran

Pejabat IMF menerbitkan edisi Oktober dari World Economic Outlook, memproyeksikan bahwa inflasi utama akan turun menjadi 3,5 persen pada akhir tahun depan, sedikit di bawah rata-rata dua dekade sebelum pandemi.

Menurunkan inflasi sambil menghindari resesi global merupakan “pencapaian besar,” kata Gourinchas. Dikarenakan inflasi mendekati target 2 persen di negara-negara ekonomi maju, bank sentral utama kini dapat melakukan pelonggaran moneter.

Kepala ekonom IMF mengatakan bahwa meskipun sebagian besar disinflasi disebabkan oleh meredanya guncangan penawaran dan permintaan serta peningkatan pasokan tenaga kerja, kebijakan moneter juga “berperan penting dalam menjaga ekspektasi inflasi tetap terkendali.” Pertumbuhan PDB riil global diproyeksikan sebesar 3,2 persen pada tahun 2024 dan 2025.

Di Amerika Serikat, output ekonomi diperkirakan tumbuh sebesar 2,8 persen tahun ini dan 2,2 persen tahun depan. Ini adalah peningkatan dari proyeksi Juli sebesar 2,6 persen (2024) dan 1,9 persen (2025), dengan konsumsi yang kuat sebagai alasan utama untuk revisi ke atas tersebut. Kanada diperkirakan memimpin ekonomi maju, dengan pertumbuhan PDB riil yang diproyeksikan sebesar 2,4 persen pada tahun 2025.

Di seberang Atlantik, ekonomi zona euro dan Inggris yang sedang berjuang diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,2 persen dan 1,5 persen tahun depan. Pasar berkembang dan ekonomi berkembang, yang mencatat laju pertumbuhan yang solid pada tahun 2023, diperkirakan akan melambat memasuki tahun baru. Tiongkok diperkirakan melambat menjadi 4,5 persen pada 2025 dari 4,8 persen tahun ini, dan pertumbuhan India juga diperkirakan melambat menjadi 6,5 persen dari 7 persen.

Meskipun ada berita positif mengenai inflasi, Gourinchas memperingatkan risiko penurunan yang semakin besar, termasuk ketegangan geopolitik yang meningkat, kebijakan perdagangan dan industri yang tidak diinginkan, serta penurunan migrasi di pasar maju. IMF menyatakan bahwa hal ini dapat memicu lonjakan harga energi dan pangan akibat guncangan pasokan.

Sejak Iran meluncurkan serangan rudal balistik terhadap Israel awal bulan ini, dunia bersiap menghadapi pembalasan negara tersebut. Pemberi pinjaman global tersebut memperingatkan kemungkinan tarif dan balasan yang dapat memicu konflik internasional.

Tarif dan imigrasi menjadi isu kunci dalam pemilihan AS yang akan datang. Trump mengusulkan penerapan tarif 10 persen di semua sektor dan tarif yang lebih tinggi atas impor Tiongkok. Kandidat presiden dari Partai Republik itu juga berjanji untuk mendeportasi jutaan imigran ilegal dan memastikan orang masuk ke negara itu secara legal. Para kritikus mengatakan kebijakan ini dapat memicu kembali inflasi dan mempengaruhi prospek pertumbuhan ekonomi.

Untuk mengurangi potensi dampak ekonomi dari tren ini, IMF merekomendasikan pembuat kebijakan untuk “melaksanakan kebijakan poros tiga.” Ini melibatkan pelonggaran kebijakan moneter, menstabilkan kesehatan fiskal pemerintah, dan menerapkan reformasi ekonomi. “Ini adalah satu-satunya cara kami dapat menghadapi banyak tantangan yang kami hadapi,” kata Gourinchas.

Utang Global ‘Mungkin Lebih Buruk dari yang Terlihat’

Upaya fiskal saat ini telah menghasilkan peningkatan utang pemerintah yang menjadi “konsekuensi dari kebijakan fiskal yang masih ekspansif” di negara-negara di seluruh dunia, kata IMF dalam Global Financial Stability Report terbaru mereka. Pada saat yang sama, IMF mencatat bahwa pergeseran tajam menuju pengetatan fiskal “dapat merugikan aktivitas ekonomi.”

“Pemerintah di ekonomi maju dan pasar utama memiliki ruang yang cukup untuk menyesuaikan situasi fiskal ke depan melalui langkah-langkah pengeluaran dan penerimaan,” kata Tobias Adrian, penasihat keuangan IMF dan direktur departemen pasar modal dan moneter.
Menurut laporan pemantauan fiskal terbaru, pasar obligasi pemerintah global dapat mengalami “gejolak volatilitas” karena semakin banyak bank sentral mengurangi kepemilikan obligasi mereka dan pemerintah mendanai pengeluaran mereka melalui penerbitan obligasi.

Departemen Keuangan AS telah membanjiri pasar modal dengan obligasi, terutama surat utang jangka pendek. Ini dapat menyebabkan biaya pinjaman lebih rendah dalam jangka pendek, “namun juga dapat mengekspos Departemen Keuangan pada biaya pembiayaan yang lebih tinggi di masa mendatang.”

Imbal hasil obligasi melonjak sementara The Fed dan bank sentral lainnya meluncurkan siklus pelonggaran suku bunga. Imbal hasil obligasi acuan 10 tahun menyentuh 4,2 persen selama sesi perdagangan 22 Oktober, naik lebih dari 50 basis poin sejak Federal Reserve memotong suku bunga sebesar setengah poin. Imbal hasil obligasi dua tahun naik di atas 4 persen sementara obligasi 30 tahun mencapai 4,5 persen.

Tren serupa diamati di negara lain, termasuk di Inggris, Jerman, Prancis, dan Italia. Ke depan, Adrian mengatakan, lintasan imbal hasil tergantung pada seberapa jauh normalisasi neraca lembaga-lembaga tersebut “akan berjalan.” “Saya akan mengatakan bahwa normalisasi neraca ini telah berlangsung dengan cara yang memuaskan dan sangat teratur,” kata Adrian kepada wartawan dalam briefing IMF secara terpisah.

Sejak kampanye pengetatan Fed pada Maret 2022, neraca bank sentral telah turun hampir $2 triliun, menjadi $7,04 triliun per 16 Oktober. Minggu lalu, IMF menyoroti kekhawatiran terkait utang publik global. Para ekonom memperkirakan utang ini akan mencapai $100 triliun pada akhir tahun, menyerap 93 persen dari PDB dunia. Pada 2030, utang global akan mendekati 100 persen dari PDB.

Situasinya “mungkin lebih buruk dari yang terlihat,” mengacu pada tekanan pengeluaran yang besar, utang yang tidak teridentifikasi secara signifikan, dan bias optimisme dalam proyeksi utang. “Jika utang publik lebih tinggi dari yang terlihat, upaya fiskal saat ini mungkin lebih kecil dari yang diperlukan,” kata kelompok itu.

Defisit anggaran AS mencapai lebih dari $1,8 triliun pada tahun fiskal 2024, dengan biaya bunga menyerap sekitar seperempat dari pendapatan federal. Utang nasional bisa mencapai lebih dari $36 triliun pada akhir tahun, didorong oleh melonjaknya pengeluaran wajib (Jaminan Sosial, Medicare, dan jaminan pendapatan) serta meningkatnya pembayaran bunga.