Milton Ezrati
Lembaga pemeringkat kredit internasional, Fitch mengkhawatirkan kondisi keuangan Tiongkok. Awal bulan ini, ketika menegaskan kembali peringkat A+ yang masih tinggi untuk Tiongkok, lembaga pemeringkat kredit ini menurunkan apa yang mereka sebut sebagai “prospek” negara tersebut. Dalam hal ini, Fitch mengikuti lembaga pemeringkat lainnya, Moody’s, yang melakukan hal yang sama pada Desember lalu.
Sudah bisa ditebak, kementerian keuangan Beijing keberatan, menegaskan bahwa ekonomi dan keuangan Tiongkok berada dalam kondisi yang baik dan cenderung membaik. Semua ini seharusnya tidak mengejutkan para pemirsa kolom ini, yang selama 18-24 bulan terakhir telah mencatat dan menjelaskan berbagai tantangan ekonomi dan keuangan Tiongkok yang berat. Jika ada, Fitch dan Moody’s tidak melangkah lebih jauh.
Dalam pengumumannya, Fitch menyoroti banyak masalah ekonomi dan keuangan Tiongkok. Yang paling menonjol dalam daftar itu, tentu saja, adalah krisis properti di negara ini dan bagaimana hal itu telah menekan penjualan dan aktivitas di bagian yang dulunya dominan dalam perekonomian Tiongkok. Dengan menekan nilai real estat, keruntuhan ini telah memangkas kekayaan rumah tangga dan karenanya menahan belanja konsumen. Dalam semua hal ini, krisis dan dampaknya telah merusak potensi pertumbuhan Tiongkok secara keseluruhan.
Namun, secara lebih umum, kegagalan para pengembang properti – dengan membebani banyak orang dengan utang yang meragukan – telah merusak kepercayaan dalam komunitas keuangan Tiongkok. Tidak ada satu pihak pun yang dapat memastikan kesehatan keuangan pihak lain, dan ketidakpercayaan ini telah melumpuhkan kemampuan keuangan Tiongkok untuk mendukung pertumbuhan di masa depan. Fitch lebih lanjut menyalahkan Beijing karena menunggu bertahun-tahun untuk bertindak atas masalah penting ini.
Ketika membahas gambaran ekonomi yang umum dan menyedihkan ini, Fitch secara jelas berfokus pada kesehatan keuangan pemerintah. Lembaga ini menunjukkan bahwa pemerintah daerah menghadapi kesulitan utang yang besar. Bahkan sebelum keruntuhan properti mulai terjadi pada tahun 2021, pemerintah daerah menanggung beban utang yang besar karena Beijing memiliki praktik yang membuat mereka menggunakan apa yang disebut “obligasi tujuan khusus” untuk membiayai proyek-proyek infrastruktur besar.
Bahkan ketika pemerintah daerah berjuang dengan beban utang ini, efek dari keruntuhan properti telah membuat mereka kehilangan sumber pendapatan utama, sehingga semakin sulit bagi mereka untuk membayar utang mereka.
Fitch memperkirakan bahwa pemerintah daerah ini memiliki beban utang yang mendekati setara dengan $11 triliun. Meskipun tidak ada cara untuk memverifikasi angka ini, perlu dicatat bahwa beberapa pemerintah daerah telah mengalami begitu banyak kesulitan dalam membayar utang mereka sehingga mereka harus mengurangi layanan publik.
Beijing baru saja mulai menyesuaikan diri dengan kenyataan ini. Agar tidak membebani pemerintah daerah yang sedang kesulitan, Beijing telah memutuskan untuk menerbitkan utangnya sendiri untuk membiayai pengeluaran infrastruktur terbarunya, mungkin untuk menstimulasi ekonomi yang sedang goyah.
Tiongkok akan menerbitkan sekitar 1 triliun yuan (sekitar $139 miliar) dalam bentuk obligasi untuk belanja infrastruktur. Pemerintah berencana untuk menggunakan apa yang disebutnya sebagai “jatuh tempo yang sangat panjang.”
Keputusan ini menunjukkan dua hal, dan keduanya tidak menggembirakan. Pertama, Beijing tidak mengharapkan hasil yang cepat dari pembelanjaannya. Kedua, dengan memperhatikan masalah anggarannya sendiri, pihak berwenang ingin menunda pembayaran selama mungkin.
Posisi ini bukanlah sebuah kejutan. Meskipun Beijing secara resmi telah menetapkan kesenjangan anggarannya tahun ini sebesar 3% dari produk domestik bruto (PDB) Tiongkok, Fitch mengatakan bahwa angka di atas 7% lebih mungkin terjadi. Terlebih lagi, hutang pemerintah pusat diperkirakan akan meningkat dari sekitar 56,1% dari PDB tahun lalu menjadi lebih dari 61% tahun ini.
Dengan cara apa pun data ini disajikan dan hampir terlepas dari sumbernya, ini bukanlah gambaran keuangan yang bagus. Dan seperti yang telah didokumentasikan oleh kolom ini, kemungkinan besar juga tidak akan membaik dalam waktu dekat, terutama mengingat lemahnya respons Beijing terhadap krisis properti dan penolakan terhadap perdagangan Tiongkok di Amerika Serikat, Eropa, Jepang, dan sebagian besar negara berkembang.
Memang, tampaknya hanya kebaikan – atau, lebih mungkin, politik – yang membuat Fitch dan Moody’s tetap berkonsentrasi pada prospek dan tidak menurunkan peringkat Tiongkok yang sudah ada. Bagaimanapun, permasalahan Tiongkok semakin hari semakin dikenali. (asr)
Milton Ezrati adalah editor kontributor di The National Interest, afiliasi dari Pusat Studi Sumber Daya Manusia di Universitas Buffalo (SUNY), dan kepala ekonom untuk Vested, sebuah perusahaan komunikasi yang berbasis di New York. Sebelum bergabung dengan Vested, dia menjabat sebagai kepala strategi pasar dan ekonom untuk Lord, Abbett & Co. Dia juga sering menulis untuk City Journal dan menulis blog secara teratur untuk Forbes. Buku terbarunya adalah Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live.”
