Bin Zhao dan Michael Zhuang – The Epoch Times
Dua tahun setelah krisis real estate di Tiongkok, sebuah krisis keuangan berskala lebih besar membayangi negara komunis ini. Wakil Perdana Menteri PKT, He Lifeng, baru-baru ini memperingatkan bahwa negara ini harus mencegah berbagai risiko sektor keuangan yang sistemik.
Ekonom Tiongkok yang berbasis di AS, Li Hengqing, mengatakan kepada The Epoch Times bahwa kepemimpinan Partai Komunis Tiongkok (PKT) sedang cemas karena tingkat keparahan situasi ekonomi telah jauh melampaui apa yang disebut sebagai risiko keuangan sistemik.
“Sekarang ini adalah keruntuhan finansial. Keruntuhan sistem keuangan yang terkait erat dengan meledaknya gelembung real estat sudah dekat,” ujarnya.
Risiko Sistemik
Pada 21 Mei, PKT mengadakan sebuah konferensi nasional dengan para regulator keuangan lokal di negara tersebut. Perdana Menteri Li Qiang, ketua Komite Keuangan Pusat PKT, menekankan bahwa negara perlu “dengan tegas mempertahankan garis bawah untuk mencegah risiko keuangan sistemik.”
Ia memperingatkan perlunya menjaga dengan ketat tiga risiko utama: risiko krisis real estate, risiko utang pemerintah daerah, dan risiko dari lembaga keuangan kecil dan menengah.
Menurut laporan terbaru dari Tiongkok Index Academy, dari Januari hingga April, total penjualan properti komersial yang baru dibangun mencapai 290 juta meter persegi, yang mewakili penurunan tahun ke tahun sebesar 20,2 persen. Total nilai penjualan adalah 2,8 triliun yuan (US$386,6 miliar), turun 28,3 persen dari tahun ke tahun. Pada April saja, volume penjualan mencapai 671,2 miliar yuan (US$92,7 miliar), turun 30,4% dari tahun ke tahun.
Data dari Biro Statistik Nasional Tiongkok menunjukkan bahwa pada April, penurunan harga penjualan properti residensial komersial di berbagai kota terus meningkat baik YoY maupun dari MoM (bulan per bulan). Di antara 70 kota besar dan menengah, hanya enam kota, termasuk Shanghai, yang mengalami kenaikan harga rumah baru dari MoM, lima kota lebih sedikit dibandingkan Maret. Jumlah kota yang mengalami penurunan dari MoM meningkat tujuh kota menjadi 64 kota.
Dampak terhadap Pendapatan Fiskal PKT
Data resmi PKT menunjukkan bahwa dari Januari hingga April, pendapatan pajak Tiongkok diklaim adalah 6,6938 triliun yuan (US $ 916,9 miliar), turun 4,9 persen dari YoY. Dalam pendapatan anggaran dana pemerintah, pendapatan dari pengalihan hak penggunaan tanah milik negara yang terkait dengan real estat adalah 1,0536 triliun yuan (US $ 145,9 miliar), turun 10,4 persen dari YoY.
Li mengatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, “pemerintah daerah di Tiongkok telah menginvestasikan sejumlah besar pembiayaan ke dalam real estat” melalui platform pembiayaan. Dalam krisis real estat, utang yang sangat besar tertinggal, dengan perkiraan sekitar 60 triliun yuan (US$8,3 triliun), 90 triliun yuan (US$12,5 triliun), atau bahkan mendekati 100 triliun yuan (US$14 triliun). Pemerintah daerah tidak dapat membayar utang jumbo, membuat banyak yang menunggak gaji, dan para pegawai negeri menghadapi pemotongan gaji
Berbagai Risiko pada Lembaga Keuangan Kecil dan Menengah
Mengenai berbagai risiko yang dihadapi lembaga keuangan kecil dan menengah, Li menyebutkan insiden yang terjadi di bank pedesaan Henan, Tiongkok, yang melibatkan tabungan seumur hidup 400.000 nasabah dengan total 40 miliar yuan (US$5,5 miliar) yang tiba-tiba tidak dapat diakses. Protes para nasabah bank disambut dengan penindasan brutal oleh PKT. Ada sekitar 4.000 bank kecil dan menengah di Tiongkok, dan tidak lama lagi bank-bank ini juga akan terkena dampaknya.
Penasihat investasi Amerika Utara Mike Sun mengatakan kepada The Epoch Times, “Krisis perbankan [Tiongkok] biasanya berawal dari bank-bank pedesaan ke bank-bank kecil dan menengah lokal, kemudian ke bank-bank saham gabungan, dan akhirnya ke bank-bank besar milik negara. Untuk menghindari krisis, para raksasa perbankan milik negara telah mulai menerbitkan obligasi untuk menambah modal tahun ini, dan baru-baru ini mereka mulai menerbitkan obligasi ‘Total loss-absorbing capacity’ (TLAC).”
Baru-baru ini, beberapa bank-bank BUMN terbesar di Tiongkok mulai menerbitkan jenis obligasi khusus untuk menyerap kerugian untuk pertama kalinya, yang bertujuan untuk mencegah krisis keuangan ala Lehman 2008.
Penerbitan Obligasi TLAC
Pada tanggal 20 Mei, Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) mengumumkan penerbitan obligasi TLAC senilai 40 miliar yuan (US$5,5 miliar). Pada 23 Mei, Bank of China juga meluncurkan harga obligasi TLAC senilai 30 miliar yuan (US$4,2 miliar).
Obligasi TLAC dimaksudkan untuk mengatasi masalah kegagalan bank-bank yang “terlalu besar untuk gagal.” Pada tahun 2015, Financial Stability Board (FSB) yang berbasis di Swiss menetapkan persyaratan modal TLAC untuk bank-bank penting secara global (G-SIB) untuk mencegah kebangkrutan bank-bank besar ini berpotensi berkembang menjadi krisis keuangan sistemik.
Ketika lembaga penerbit mengalami krisis operasional atau kebangkrutan besar, obligasi dapat dihapusbukukan atau dikonversi menjadi ekuitas melalui mekanisme kontraktual atau hukum. Hal ini dapat mengakibatkan penghapusan sebagian atau seluruh klaim nasabah, pembatalan bunga, konversi klaim menjadi ekuitas, atau modifikasi persyaratan obligasi seperti tanggal jatuh tempo, kupon, tanggal pembayaran bunga, atau penangguhan pembayaran bunga.
“Mereka (pimpinan PKT) tidak ingin mengulangi ledakan gelembung real estat di Jepang,” kata Mr. Sun.
“Respon krisis jangka pendek dapat mengandalkan penerbitan obligasi, tetapi dalam jangka menengah dan panjang, masih tergantung pada permintaan domestik. Langkah-langkah yang ada saat ini hanya menunda krisis dan tidak dapat menyelesaikan masalah fundamental.”
Solusi yang Mungkin
Dalam 20 tahun terakhir, real estat Tiongkok dan industri terkait telah menjadi sumber utama PDB negara tersebut, menyumbang 25-30 persen dari PDB Tiongkok setelah tahun 2010. Bank Dunia memperkirakan bahwa investasi real estat menyumbang 13 persen dari PDB Tiongkok, dan jika input rantai pasokan dipertimbangkan, industri real estat menyumbang sekitar 30 persen dari PDB Tiongkok.
Li Hengqing, mengatakan bahwa PKT telah melewatkan banyak kesempatan untuk menyelesaikan gelembung real estat. Sekarang, krisis sistem keuangan yang dipicu oleh runtuhnya real estate dan krisis utang pemerintah daerah sudah dekat.
Pada titik ini, mungkin ada dua solusi yang mungkin untuk krisis ini.
“[Salah satu solusi yang mungkin adalah] menyelesaikan hutang sesuai dengan prosedur hukum, namun hal ini akan memiliki dampak yang sangat besar pada masyarakat, yang berpotensi menyebabkan kepanikan sosial. Pada saat yang sama, rezim PKT dan para pemimpinnya pasti akan dimintai pertanggungjawaban, dan rezim tersebut akan kehilangan legitimasi,” katanya.
“[Solusi lain adalah] secara bertahap menggunakan kredit pemerintah untuk menjamin lembaga keuangan dan pemerintah daerah, tetapi ini juga berarti pencetakan uang besar-besaran untuk menyelesaikan masalah utang, yang mengarah ke hiperinflasi yang cepat.”
Li Hengqing, percaya bahwa ekonomi Tiongkok yang gagal pasti akan mengancam pemerintahan otoriter PKT, yang berpotensi menyebabkan keruntuhannya. (asr)
Xin Ning berkontribusi pada laporan ini.
