Tujuh adalah batas kemajuan. Namun yuan Tiongkok tidak pernah melewati garis itu berhadapan dengan dolar A.S. Ia hanya merangkak hingga 6,96 yuan per dolar pada 16 Desember 2016, sebelum memulai mundur yang mengesankan, turun menjadi 6,5 di pertengahan tahun ini.
Tahun lalu adalah tahun yang buruk bagi ekonomi Tiongkok. Pertumbuhannya lambat, dan dunia khawatir Tiongkok akhirnya akan mencapai jalan yang sulit, seperti yang telah diperkirakan banyak orang selama bertahun-tahun. Dan lebih dari pertumbuhan PDB atau metrik lainnya, mata uang Tiongkok adalah barometer apakah Tiongkok dapat menjaga segala sesuatunya tetap stabil, mantra rezim komunis yang berkuasa, atau mengalami krisis deflasi utang.
Jika nilainya menurun, itu berarti warga negara dan perusahaan memindahkan uang ke luar negeri berbondong-bondong karena mereka tidak lagi percaya pada mimpi orang Tiongkok.
Jadi, ukuran lain tentang bagaimana hal buruk terjadi pada ekonomi terbesar kedua di dunia adalah arus keluar modal. Menurut Institute of International Finance (IIF), rekor $725 miliar meninggalkan Tiongkok pada 2016, menekan mata uang dan pasar antar bank Tiongkok.
Mencoba membendung arus tersebut, bank sentral menjual sejumlah rekor mata uang asing. Cadangan devisa Tiongkok, $4 triliun pada puncaknya pada tahun 2014, turun menjadi $3 triliun, dan analis mulai mempertanyakan apakah ini cukup untuk membiayai ekonomi perdagangan terbesar di dunia.
Kemudian, secara ajaib selama dalam waktu Kongres Nasional Partai Komunis 2017, semua ini berhenti. Yuan tidak pernah naik di atas 7, cadangan devisa tidak pernah turun di bawah 3, dan arus modal keluar berkat peraturan kejam sehingga mempersulit individu dan perusahaan untuk memindahkan uang ke luar negeri.
Dolar lemah
Namun ada hal lain yang membantu Tiongkok untuk memperkuat mata uangnya untuk mengurangi arus keluar modal dan untuk menyeimbangkan cadangan devisa: dolar yang lemah.
Dolar tidak hanya turun terhadap yuan. Ini menurun terhadap hampir semua mitra dagang utamanya pada 2017, turun 12 persen dari puncaknya pada 2 Januari sampai palungan 4 September.
Dolar lemah mengambil tekanan dari yuan dan membuatnya kurang diminati orang Tiongkok untuk berinvestasi di aset A.S. jika mereka ingin mengurangi uang pada mata uangnya. Dolar lemah membuat kepemilikan mata uang asing Tiongkok dalam mata uang lain bernilai lebih.
Namun dolar lemah pasti akan berbalik pada 2018, dan untuk Tiongkok, ini berarti kembali ke ketidakpastian 2016.
Mata uang bergerak karena berbagai alasan, namun penurunan dolar tahun ini memiliki tiga pilar utama. Yang pertama bersifat politis.
Setelah dolar melonjak 8 persen setelah pemilihan Presiden Donald Trump November lalu, ia turun ketika menjadi jelas bahwa Trump tidak dapat dengan cepat mendorong agenda “Amerika pertama” -nya, termasuk pemotongan pajak dan menguatnya perdagangan dengan Tiongkok dan Meksiko.
Pilar kedua adalah kebijakan bunga Federal Reserve. The Fed selalu tertinggal di belakang jadwal kenaikan suku bunga yang diumumkan pada 2016 dan 2017, sehingga mengecewakan ekspektasi pasar terhadap suku bunga yang lebih tinggi dan imbal hasil yang lebih tinggi untuk dolar A.S.
Pilar ketiga adalah ekonomi. Sehubungan dengan ekspektasi, Amerika Serikat berkinerja buruk melawan pasar-pasar yang bermunculan, termasuk Tiongkok dan bahkan Eropa dan Jepang pada paruh pertama tahun ini.
Dolar kuat
Semua faktor ini telah berubah dalam mendukung dolar pada kuartal terakhir, dan akan sulit bagi Tiongkok untuk bersaing.
Trump berhasil menyampaikan janji-janji kampanye utama pada babak akhir tahun 2017. RUU pajak merupakan keuntungan bagi perusahaan nasional dan internasional, sehingga lebih kompetitif untuk berinvestasi di Amerika Serikat lagi. Ini juga memberi insentif kepada perusahaan untuk mengembalikan triliunan uang di luar negeri. Meskipun kemungkinan uang ini tidak akan datang dari Tiongkok, namun akan meningkatkan dolar dan secara tidak langsung menghukum yuan.
Cina, di sisi lain, telah menjadi kurang kompetitif baik mengenai pajak (tingkat korporat adalah 45 persen) maupun upah yang lebih murah. Keuntungan utamanya saat ini adalah skala. Jadi menurut sebuah laporan oleh The Wall Street Journal, Tiongkok sudah menyiapkan rencana kemungkinan untuk melawan reformasi Trump dengan menaikkan suku bunga, memperketat kontrol modal, dan melakukan micromanaging (mengendalikan setiap bagian, betapapun kecilnya, dari perusahaan atau aktivitas) mata uang dengan melakukan intervensi di pasar valuta asing.
Pajak yang lebih rendah untuk perusahaan dan individu di Amerika Serikat semestinya juga meningkatkan ekonomi yang sudah meningkat pesat dan oleh karena itu membuat aset A.S. seperti saham dan real estat lebih menarik bagi pembeli asing lagi.
Namun Amerika Serikat juga mengancam Tiongkok dalam perdagangan, yang surplus perdagangan keduanya mencapai $309 miliar pada tahun 2017 memberikan dukungan kuat untuk yuan.
Pada akhir November, Amerika Serikat mengajukan tuntutan hukum kepada Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) sebagai pihak ketiga dalam kasus yang diajukan Tiongkok terhadap Uni Eropa (UE) pada akhir November. Tiongkok tidak senang karenanya, meski beberapa ketentuan WTO, Uni Eropa belum memberikan status “ekonomi pasar”-nya 15 tahun setelah bergabung. Amerika Serikat menolak argumen Tiongkok dengan memihak UE.
Pada 18 Desember, Trump menuduh Tiongkok menantang kekuatan Amerika dan mencuri kekayaan intelektual saat ia meluncurkan strategi keamanan nasionalnya. “Amerika Serikat tidak akan lagi mentoleransi agresi ekonomi atau praktik perdagangan yang tidak adil,” suratnya menyatakan, tanpa menyebut nama Tiongkok.
Jika pemerintah tersebut mengikuti melalui pembicaraan kerasnya dan menggunakan penyelidikan pencurian kekayaan intelektual Tiongkok berdasarkan Bagian 301 dari Undang-undang Perdagangan 1974 untuk menjatuhkan sanksi kepada Tiongkok, surplus perdagangan yang lebih kecil akan merugikan ekspor dan mata uang Tiongkok pada saat bersamaan. Meski perang dagang akan mahal bagi kedua belah pihak, Tiongkok lebih banyak kalah di sini.
Independen politik, Fed juga mulai memberikan kenaikan suku bunga, membuat dolar lebih menarik di pasar internasional. Ini menaikkan suku bunga acuan 0,25 persen menjadi 1,50 persen pada pertemuan Desember pada 13 Desember.
Orang Tiongkok segera mengikutinya, dengan Bank Rakyat Tiongkok menaikkan suku bunga acuannya sebesar 0,05 persen menjadi 3,25 persen. Namun firma riset Capital Economics yakin ini tidak akan menjadi game changer (sebuah gagasan yang secara signifikan mengubah cara sesuatu dilakukan atau dipikirkan) dan bahwa kondisi-kondisi keuangan di Tiongkok masih relatif goyah.
“Meski begitu, kita tidak yakin dengan narasi pengetatan kebijakan tersebut. Sebuah perubahan lima seperseratus dalam tingkat suku bunga terlalu kecil untuk memiliki dampak yang berarti,” tulisnya dalam sebuah catatan kepada klien-kliennya.
Bagaimanapun, jika Tiongkok tidak memenuhi jadwal reformasinya lebih cepat dari yang diantisipasi, ia akan segera mencapai tahap 2016 habis-habisan lagi. (ran)
ErabaruNews
