Fan Yu
Market saham Amerika Serikat telah mengalami ayunan hebat selama dua minggu terakhir, karena investor mencerna dampak ekonomi dari pandemi global dan respons kebijakan Washington.
Untuk tahun ini, Dow Jones Industrial Average turun sekitar 21 persen,pada tanggal 27 Maret. Volatilitas, yang diukur dengan Indeks Volatilitas CBOE (VIX), adalah setinggi saat krisis keuangan tahun 2008. VIX berakhir pada tanggal 27 Maret di 65,54, lebih dari lima kali levelnya di awal tahun.
Pasar obligasi semakin menderita. Sementara niat Federal Reserve untuk membeli utang tingkat-investasi menawarkan kelonggaran bagi emiten tingkat-tinggi, peminjam dengan imbal hasil-tinggi yang sudah terlalu tinggi ditinggalkan dalam ketidakpastian.
Banyak ketidakpastian mengenai virus Komunis Tiongkok, yang biasa disebut sebagai jenis Coronavirus baru, tetap tidak terselesaikan. Dalam jangka pendek hingga menengah, risiko downside untuk investor masih tetap tinggi.
Mengingat gejolak pasar di Barat, Komunis Tiongkok berharap dapat menarik investor internasional ke Tiongkok.
Meskipun Komunis Tiongkok salah menangani dan merahasiakan wabah virus, pasar keuangan Tiongkok relatif lebih baik. Pada umumnya, pasar sedang turun, tetapi dengan volatilitas yang lebih sedikit, menyebabkan persepsi surge yang aman untuk investor internasional.
Baik CSI 300 Index dan Shanghai Stock Exchange Composite adalah turun sekitar 10 persen tahun-ke-tanggal, koreksi yang relatif ringan dibandingkan dengan pasar utama di New York, London, dan Frankfurt.
Pada akhir bulan Februari, pasar obligasi darat Tiongkok mengalami kesulitan.
Indeks obligasi pemerintah pasar negara berkembang JPMorgan Chase dimulai yang mencakup obligasi Tiongkok dengan bobot 10 persen, mengalirkan usd 20 miliar dari luar negeri membanjiri obligasi pemerintah Tiongkok.
Nyeri Belum Tiba
Investor internasional tidak boleh tergoda oleh hal ini. Sementara itu, pasar asing bergejolak, bergegas ke Tiongkok sekarang akan melompat dari penggorengan ke dalam api.
Persepsi pasar Tiongkok yang lebih tenang didorong oleh dua teori yang lemah.
Salah satu teori tersebut adalah bahwa virus Komunis Tiongkok telah memudar di Tiongkok, dan kini menyebar bak jilatan api di seluruh Amerika Serikat dan Eropa.
Amerika Serikat telah menggantikan posisi Tiongkok dalam hal jumlah kasus yang dipastikan yang terbesar, dan jumlah tersebut belum mencapai puncaknya, disertai sebagian besar perekonomian Amerika Serikat terhenti.
Tetapi jumlah kasus infeksi yang sebenarnya di Tiongkok adalah tidak diketahui. Baik keseluruhan angka infeksi dan angka kematian cenderung jauh lebih besar daripada hitungan resmi Komunis Tiongkok.
Teori lainnya adalah bahwa setelah runtuh, ekonomi Tiongkok akan kembali di jalurnya. Namun terlepas dari tekad Komunis Tiongkok dalam membuka kembali pabrik dan toko, permintaan global yang merosot tidak mungkin menghasilkan banyak kegiatan ekonomi.
Pada saat ini, pihak berwenang Beijing tidak mungkin memberlakukan langkah-langkah stimulus besar-besaran, mirip dengan yang diberlakukan oleh Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa.
Beberapa sektor terutama akan menanggung di masa depan.
Sektor properti Tiongkok adalah tulang punggung kekayaan Tiongkok dan terpenting untuk kelas menengah. Bahkan dengan kemiripan pengembalian ke keadaan normal, sektor properti masih memburuk.
Indeks properti Beige Book Tiongkok — serangkaian kenyataan data ekonomi yang diikuti secara luas — menunjukkan penurunan volume penjualan lebih lanjut antara bulan Februari hingga Maret, “bertentangan dengan gagasan bahwa ekonomi Tiongkok kembali normal, seperti yang ditunjukkan beberapa data resmi,” menurut laporan Financial Times tanggal 24 Maret.
Indeks volume penjualan properti turun dari –38 di bulan Februari menjadi –49 di bulan Maret, menunjukkan pembusukan pasar real estat lebih lanjut.
Penurunan penjualan properti adalah sangat bermasalah di Tiongkok.
Banyak pengembang memiliki tingkat utang berlebih dan risiko tidak mampu bayar utang pada obligasi berdenominasi dolar Amerika Serikat.
Meskipun publisitas tidak mampu membayar utang obligasi dolar Amerika Serikat baru-baru ini oleh penerbit isu di Tiongkok pada tahun 2019, hanya ada sedikit pengembang properti.
Dalam dua bulan pertama tahun ini, sekitar 105 perusahaan real estate yang sebagian besar adalah perusahaan kecil hingga menengah mengajukan kebangkrutan di Tiongkok, menurut data Bloomberg.
Sektor lain yang menghadapi masalah adalah shadow banking — kelompok perusahaan, perusahaan manajemen aset, perusahaan asuransi, dan pemberi pinjaman peer-to-peer yang terpercaya telah memicu pertumbuhan utang Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir.
Selama dua bulan terakhir, beberapa perusahaan tersebut memberitahu pelanggan yang membeli produk investasi mereka yang dijanjikan pengembalian pelanggan dipotong, karena masalah dengan peminjam pelanggan tersebut.
Weidai Ltd., sebuah perusahaan yang mengkhususkan diri dalam pembiayaan hard asset financing, baru-baru ini memberitahu para pelanggan di aplikasi selulernya bahwa Weidai Ltd berhenti membayar bunga kepada para investor, menurut laporan Wall Street Journal.
Anxin Trust, perusahaan kepercayaan yang menjual produk investasi bunga- tinggi, telah menarik sahamnya dari perdagangan dan sedang menghadapi restrukturisasi keuangan.
Anxin Trust sudah berada dalam kesulitan keuangan yang mengerikan sebelum wabah Partai Komunis Tiongkok.
Pada bulan April lalu, Anxin Trust harus menunda pembayaran pokok produk kepercayaan sekitar 2,8 miliar yuan atau 400 juta dolar AS yang dijual kepada pelanggan.
Anxin Trust mengadakan pertemuan darurat para eksekutif senior pada tanggal 24 Maret dan pembayaran pokok Anxin Trust pada bulan April 2020 mungkin dalam bahaya, menurut laporan Caixin.
Banyak shadow bank ini telah meminjamkan uang kepada proyek setempat dan bisnis ukuran kecil hingga menengah yang terputus dari pemberi pinjaman yang didukung negara. Sedangkan proyek-proyek ini juga merupakan yang paling parah terganggu karena wabah virus.
Bagaimana wabah itu terselesaikan dengan sendirinya — juga keuangan perusahaan-perusahaan ini — masih harus ditinjau. (Vv)
