By Valentin Schmid
EpochTimesId – Pelaku ekonomi awam selalu memandang bitcoin dengan kecurigaan, dan beberapa orang seperti CEO JPMorgan, Jamie Dimon bahkan menganggapnya sebagai penipuan. bitcoin ada hanya demi agar penjahat dapat menggunakannya untuk bertransaksi narkoba dan senjata api ilegal.
Kini, bursa derivatif terbesar di dunia, Chicago Mercantile Exchange (CME), telah mengakhiri teori konspirasi ini. Mereka mengumumkan peluncuran kontrak berjangka bitcoin, dan dijadwalkan untuk memulai perdagangan sebelum akhir tahun, sehingga melegitimasi kripto sebagai instrumen keuangan.
“Itu langkah yang sangat penting untuk sejarah bitcoin. … Kami akan mengatur, membuat bitcoin tidak liar, atau menjadi liar. Kami akan menjinakkannya menjadi instrumen perdagangan biasa dengan peraturan,” ujar Ketua CME, Emeritus Leo Melamed seperti dikutip The Epoch Times dari Reuters.
Jadi, bitcoin akan diperdagangkan sebagai turunan derivatif bersama emas, tembaga, euro, dan ‘perut babi’ pada sistem perdagangan elektronik CME. Hedge fund senang karena mereka sekarang dapat berpartisipasi dalam pergerakan harga bitcoin tanpa harus mengubah undang-undang mereka untuk perdagangan yang rumit yang terjadi pada pertukaran bitcoin tradisional.
Beberapa bitcoin-ers menganggap uang Wall Street akan mendongkrak harga. Sebagian lainnya berpikir bahwa Wall Street sekarang bisa memanipulasi harga dan menjatuhkannya, karena banyak yang percaya bahwa hal itu telah dilakukan terhadap harga emas.
Tidak ada kemungkinan akan terjadi, dan kita perlu memahami mekanisme kontrak futures untuk memahami alasannya.
Pendahulu CME, the Chicago Board of Trade, didirikan pada tahun 1848 dengan tujuan untuk memajukan kemakmuran komunitas komersial dan perdagangan.
Kontrak berjangka dapat melayani tujuan tersebut dengan memberi produsen kemampuan untuk menjual produksi di masa depan kapan saja dan mengunci harga. Misalnya, jika Anda adalah petani gandum dan berharap bisa panen 10 bushel dalam waktu tiga bulan tapi butuh uang sekarang untuk membeli peralatan modal, Anda bisa menjual 10 gantang tersebut terlebih dahulu.
Meskipun produsen bisa melakukan tawar menawar dengan pihak lawan kapan saja, pertukaran seperti CME membakukan kontrak dan juga menyediakan backstop jika salah satu penandatangan kontrak bangkrut.
Karena kontrak bitcoin adalah uang tunai, efek pada bitcoin, apakah positif atau negatif, kemungkinan kecil.
Di sisi lain perdagangan akan menjadi konsumen gandum yang ingin mengunci harga dan kuantitas sebelum mereka benar-benar membutuhkan produk tersebut, atau spekulator yang akan membeli gandum tersebut dengan harapan dapat menjualnya dengan harga lebih tinggi di kemudian hari.
Penting untuk dicatat bahwa posisi terbuka di pasar berjangka hanya bisa tercipta jika ada sisi panjang (pembeli) dan sisi pendek (penjual), sama seperti kontrak lainnya membutuhkan setidaknya dua pihak untuk membuatnya berlaku.
Dan sementara spekulator murni berada di dalamnya untuk mendapatkan keuntungan, mereka menyediakan likuiditas bagi produsen dan konsumen, dan produk nyata berpindah tangan pada akhir kontrak, jika mencakup pengiriman fisik, yang kontrak komoditas paling banyak dilakukan. Beberapa di antaranya juga termasuk opsi untuk penyelesaian tunai.
Dengan adanya financialisasi ekonomi, perdagangan futures lebih banyak dilakukan di mata uang asing dan indeks saham. Sebagian besar didominasi oleh spekulan, dan tidak satu pun perdagangan ini memiliki penyelesaian fisik, karena tidak praktis dan terkadang tidak mungkin dilakukan.
Pada akhir kontrak, pembeli dan penjual hanya menghitung kerugian atau keuntungan, dan uang tersebut berpindah dari pihak yang kalah ke pihak yang menang. Semua ini dilakukan dengan leverage yang dipasok oleh bursa, sehingga spekulan bisa mengendalikan banyak aset tanpa menambah modal. Begitu modal awal habis, pertukaran akan memaksa pedagang yang kalah untuk menambah modal atau melikuidasi posisi, sebuah proses yang disebut ‘margin call’.
Karena kontrak bitcoin adalah uang tunai, efek pada bitcoin, apakah positif atau negatif, kemungkinan kecil.
Pertama, impian banyak bipolar, bahwa triliunan uang Wall Street sekarang akan mendorong harga lebih tinggi, tidak lain hanyalah mimpi.
Tentu, dana lindung nilai dan institusi besar lainnya yang diizinkan untuk melakukan perdagangan di CME sekarang dapat membeli futures bitcoin untuk spekulasi. Namun, mereka hanya akan mencetak dan menukar bitcoin satu sama lain di CME, daripada pergi keluar untuk membeli bitcoin di bursa seperti Coinbase.
Pada akhir kontrak, counterparty akan melunasi secara tunai berdasarkan pada CME’s Bitcoin Reference Rate, yang merupakan rata-rata beberapa pertukaran bitcoin, juga disebut harga spot.
Jadi Anda bisa memiliki hedge fund untuk membeli bitcoin bernilai $US 1 triliun pada CME dan, karena perlu ada penjual kertas yang sesuai untuk setiap kontrak berjangka, tidak ada satu pun coin akan berpindah tangan.
Sebenarnya, karena CME memudahkan Wall Street untuk berpartisipasi dalam kenaikan bitcoin atau berspekulasi mengenai kematiannya, kepindahan tersebut kemungkinan akan mengalihkan sumber daya dari permintaan beli dan permintaan riil. Alih-alih melalui prosedur rumit untuk membeli bitcoin secara langsung di bursa, manajer dengan uang besar hanya bisa membeli kontrak berjangka.
Di sisi lain, argumen skeptis bahwa sekarang Wall Street bisa membajak harga bitcoin, seperti yang mereka duga telah dilakukan dengan emas, juga cacat karena alasan yang sama.
Jika seseorang ingin menekan harga futures dengan segera menjual, pasti ada pembeli di sisi lain. Dan meskipun sejumlah besar penjualan kertas bisa menekan harga futures, tidak akan berpengaruh pada harga sebenarnya, kecuali tekanan psikologis.
Ada satu teknik, bagaimanapun, yang akan memastikan harga futures dan harga referensi tidak menyimpang terlalu liar dan akan menyebabkan permintaan sementara untuk bitcoin pada bursa sebenarnya. Ini disebut arbitrase.
Mari asumsikan uang Wall Street mendorong harga futures ke premium 50 persen dari harga spot.
Seorang spekulan bisa menjual futures dan membeli bitcoin di bursa, lalu menunggu sampai kontrak mengendap dengan harga spot.
Jika harga bergerak lebih tinggi, keuntungan spekulan pada kepemilikan sebenarnya dan kehilangan kontrak futuresnya. Jika harga bergerak lebih rendah, ia kehilangan kepemilikannya yang sebenarnya namun keuntungan pada kontrak berjangka. Dalam kedua kasus tersebut, keuntungan bersihnya dari pergerakan harga sinkron harus nol.
Jika lebih banyak orang melakukan perdagangan arbitrase ini, harga futures harus turun dan harga spot harus naik lebih tinggi sehingga kemenangan arbitrase pada kedua kakinya. Harga harus bertemu menjelang tanggal penyelesaian.
Jika premium 50 persen tetap bertahan sampai kontrak mengendap untuk harga spot referensi yang lebih rendah, spekulan akan menjual sahamnya yang sesungguhnya dan memenangkan taruhan di pasar berjangka, yang ia jual dengan harga 50 persen lebih tinggi mengantongi premium sejak awal. dari perdagangannya.
Tentu saja, peluang untuk keuntungan bebas risiko tidak akan membiarkan premi menjadi sebesar ini, dan khususnya contoh ini akan menghasilkan beberapa permintaan sementara untuk bitcoin.
Namun, penekanan di sini bersifat sementara, karena arbitrase akan menutup kakinya yang panjang (bitcoin yang dia pakai di bursa) setelah perdagangan berakhir.
Permintaan riil yang mendorong kenaikan harga dalam jangka panjang berasal dari investor yang membeli dan menahan dan tidak menjual sebelum target harga tercapai.
Di sisi lain, jika futures CME diperdagangkan di bawah harga referensi, ada insentif untuk membeli futures dan menjual bitcoin nyata, sekali lagi menutup celah tersebut. Adalah mungkin untuk short-sell bitcoin pada bursa utama, namun posisi short harus ditutup pada akhir perdagangan arbitrase, yang menghasilkan volume bersih nol. Ada kemungkinan bahwa ini adalah metode sementara yang dapat digunakan aktor jahat untuk menekan harga. (waa)
