Xia Dunhou dan Chang Chun
Setelah tiga tahun melakukan pencegahan epidemi, pemerintah daerah Partai Komunis Tiongkok dilaporkan memangkas gaji dan gagal membayar upah. Dalam 11 bulan pertama tahun lalu, defisit pemerintah di semua tingkat mencapai rekor tertinggi hampir 7 triliun Renminbi. Investasi perkotaan dan utang keuangan pemerintah mencapai saldo akhir tahun lebih dari 60 triliun Renminbi, menciptakan risiko utang yang sangat besar bagi sistem keuangan Tiongkok.
Zunyi Road and Bridge Engineering Memperpanjang Pinjaman $10 Miliar dengan Pemotongan Suku Bunga untuk Mengatasi Krisis Investasi Kota
Baru-baru ini, Zunyi Road and Bridge Construction (Group) Company Limited, sebuah perusahaan investasi perkotaan terbesar di Zunyi, Provinsi Guizhou dan sepenuhnya dimiliki oleh pemerintah daerah, mengeluarkan pengumuman untuk mengklarifikasi bahwa mereka telah memperpanjang pinjaman bank dengan suku bunga yang lebih rendah.
Menurut pengumuman tersebut, restrukturisasi utang bank tersebut melibatkan jumlah utang sebesar RMB15.594 miliar. Menurut perjanjian restrukturisasi, jangka waktu utang bank akan disesuaikan menjadi 20 tahun setelah restrukturisasi, dan tingkat suku bunga akan disesuaikan menjadi 3% hingga 4,5% per tahun, dengan hanya pembayaran bunga dan tidak ada pembayaran modal untuk 10 tahun pertama dan pembayaran modal dengan cara mencicil untuk 10 tahun berikutnya.
Seorang komentator politik dan ekonomi, Qin Peng memperkenalkan dalam program medianya bahwa perusahaan itu adalah perusahaan yang langsung berada di bawah pemerintah daerah, dan bisnis utamanya adalah infrastruktur lokal, termasuk pengaspalan jalan dan jembatan, penghijauan kota, dan berbagai fasilitas lanskap. Dikatakan bahwa itu adalah sebuah perusahaan, tetapi yang disebut “kesejahteraan masyarakat terlebih dahulu, ditambah dengan operasi bisnis”. Di masa lalu, ada yang disebut “kepercayaan investasi perkotaan”, yang berarti bahwa pemerintah akan membantu membayar kembali uang secara default, tetapi kepercayaan pembayaran yang kaku ini tidak dapat lagi dimainkan.
Pada 4 Januari, akun publik WeChat “Bingchuan Sixianghao” menerbitkan sebuah artikel berjudul “Infrastruktur lokal berutang lebih dari 60 triliun dolar, butuh keajaiban untuk membayarnya kembali,” di mana terungkap bahwa investasi perkotaan adalah meminjam uang dari bank atas nama proyek-proyek infrastruktur dan kemudian kehilangan uang tersebut. Sejumlah besar infrastruktur yang tak efektif di berbagai tempat, seperti lanskap besar dengan pintu-pintu yang kosong, jalan dan jembatan yang kosong, dan penghijauan kota yang telah ditanam dan ditebang setelah ditanam, sebagian besar merupakan hasil dari investasi perkotaan.
Artikel itu juga mengatakan bahwa pada tahun 2021, saldo utang berbunga dari China City Investment Platform akan mencapai RMB. 56 triliun yuan. Pada tahun 2022 lalu, total skala obligasi investasi perkotaan mungkin telah mencapai RMB. 65 triliun , dan rata-rata orang Tiongkok berutang RMB. 50.000 .
Wang He, kolumnis Epoch Times, mengatakan kepada Epoch Times pada 5 Januari bahwa perpanjangan pemotongan suku bunga atas pinjaman $ 10 miliar dari Zunyi Road and Bridge Engineering adalah semacam pengingkaran terbuka, Ini juga dikenal sebagai rentenir yang elegan, dan dikhawatirkan akan ditiru oleh perusahaan investasi kota di seluruh negeri.
Wang He: Perusahaan Investasi Perkotaan adalah Rompi Keuangan Pemerintah Daerah
Wang He mengatakan ada dua jenis pembiayaan untuk perusahaan investasi perkotaan: pertama adalah penerbitan obligasi investasi perkotaan secara nasional, yang disebut pembiayaan standar, dan yang kedua adalah pembiayaan non-standar melalui pinjaman bank. Menurut Undang-Undang Partai Komunis Tiongkok, utang investasi perkotaan bukanlah utang lokal yang tersembunyi dan tidak ada hubungannya dengan pemerintah daerah.
Menurut aturan normal ekonomi pasar, Wang He mengatakan bahwa perusahaan investasi kota seperti Zunyi Road and Bridge seharusnya sudah bangkrut sejak lama jika tidak dapat melunasi utangnya saat jatuh tempo. Namun, program ini sebenarnya digabungkan dengan pemerintah daerah dan menjadi rompi keuangan bagi pemerintah daerah. Ini menyediakan layanan pembiayaan sehingga pemerintah daerah dapat memiliki uang untuk dibelanjakan. Oleh karena itu, pemerintah daerah tidak dapat membiarkannya bangkrut. Pemerintah daerah akan berkoordinasi dengan para kreditur untuk mencapai kesepakatan perpanjangan.
“Alasannya adalah ketika investasi kota bangkrut, bagaimana pemerintah daerah dapat meminjam uang di masa depan? Hal ini telah menciptakan keanehan dalam perekonomian Tiongkok. Tidak ada pengawasan ketat terhadap bagaimana uang dibelanjakan setelah investasi kota dibiayai, dan banyak yang terbuang percuma serta rekening yang tidak jelas,” katanya.
Seperti yang disebutkan dalam artikel “Iceberg Institute” pada 4 Januari, mustahil bagi sebuah perusahaan untuk bertahan di lingkungan pasar yang normal jika ia terlahir untuk merugi. Investasi kota adalah untuk melayani keuangan daerah, bisnis utama yang sebenarnya adalah memberikan rompi kepada keuangan daerah untuk mengumpulkan dana. Karena mereka adalah perusahaan, obligasi investasi perkotaan bersifat komersial dan tidak tunduk pada disiplin fiskal, juga tidak dihitung sebagai kewajiban pemerintah.
Analisis: Tiga Tahun untuk Membersihkan Keuangan Pemerintah Daerah dari Krisis
Dalam 11 bulan pertama tahun lalu, defisit fiskal RRT (termasuk defisit fiskal pemerintah pusat dan daerah) mencapai hampir RMB7 triliun (sekitar US$944 miliar), menurut sebuah analisis Bloomberg. Zhao Wei, kepala ekonom di Best Securities yang berbasis di Shanghai, memperkirakan dua bulan yang lalu bahwa defisit pemerintah RRT dapat melebihi 10 triliun yuan (US$1,4 triliun) pada tahun 2022, yang merupakan rekor tertinggi dalam catatan dan telah berada di atas garis peringatan.
Wang He menambahkan, keuangan Tiongkok, terutama di tingkat lokal, kini sebagian besar bangkrut. Akan tetapi di permukaan, hal itu masih menutupi semuanya. Pada tahun 2020, epidemi ini membuat perekonomian terhenti. Tahun itu terjadi rekor kekurangan dalam neraca fiskal negara. Pada tahun 2021, ekonomi Tiongkok telah pulih, terutama dalam hal perdagangan luar negeri, dan situasi fiskal lebih baik pada tahun tersebut. Namun demikian, pada tahun 2022, situasinya berubah menjadi lebih buruk, dengan penutupan Shanghai dan guncangan ekonomi nasional. Desakan Partai Komunis Tiongkok yang sudah berlangsung lama untuk memusatkan perhatian pada ekonomi yang dinamis telah membuat ekonomi semakin tidak stabil.
Menurut laporan China Business Network, dalam 10 bulan pertama tahun 2022, pendapatan anggaran dana pemerintah daerah nasional (sekitar RMB4,9 triliun) turun 24,3% dari tahun ke tahun. Diantaranya, pendapatan dari konsesi lahan sebesar RMB 442,7 miliar, turun 25,9% dari periode yang sama tahun lalu. Karena epidemi yang menghantam bisnis dengan parah, pemotongan pajak dan biaya di seluruh negeri mencapai RMB3,7 triliun pada tahun 2022.
Namun, dalam 10 bulan pertama tahun 2022, belanja pemerintah daerah (sekitar RMB 8,2 triliun) meningkat 7,7% YoY. Para ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa negara ini dapat menghabiskan hingga RMB 2,5 triliun per tahun untuk pengujian asam nukleat secara rutin saja di seluruh negeri.
Wang He percaya bahwa Partai Komunis Tiongkok telah menghabiskan banyak uang dengan sia-sia dan bingung dengan dinamika zero COVID. Kesenjangan fiskal telah melampaui tahun 2020, dan pada tahun 2022 Partai Komunis telah menerbitkan banyak obligasi nasional.
Xie Tian: Pembiayaan Tanah Tak Berkelanjutan dan Tibanya Gelombang Pemotongan Gaji
Pada tahun 1990-an, ketika Partai Komunis Tiongkok menerapkan sistem pembagian pajak, pendapatan pemerintah pusat menyumbang hampir 50 persen dari total pendapatan. Berbicara kepada Epoch Times pada 5 November, Xie Tian, seorang profesor di Aiken School of Business di University of South Carolina, mengatakan bahwa sistem pembagian pajak telah menyebabkan kurangnya pendapatan bagi pemerintah daerah, yang sebagian besar mengandalkan penjualan tanah untuk menghasilkan uang guna mengisi kesenjangan keuangan. Pembiayaan tanah telah mendorong naiknya harga real estat, menciptakan gelembung real estat saat ini. Pemerintah daerah telah berkembang dan lembaga-lembaga mereka berkembang pesat.
Sektor Real estate Tiongkok melonjak sejak tahun 1998, dan harga tanah melonjak. Pada tahun 2021, pendapatan penjualan tanah nasional akan mencapai RMB. 8,7051 triliun , menyumbang 42,97% dari total pendapatan fiskal nasional sebesar RMB. 20,2539 triliun (46% pada tahun 2020), menyumbang 78,36% dari pendapatan fiskal lokal sebesar RMB. 11,1077 triliun (2020). 84,03%). Pendapatan tanah telah menjadi sumber utama pendapatan fiskal daerah.
Akan tetapi, sejak paruh kedua tahun 2021, transaksi komoditas perumahan di Tiongkok terus menurun dan pasar properti menjadi dingin. Xie Tian mengatakan bahwa setelah penurunan seluruh pasar properti, penjualan tanah tidak dapat dijual dan sulit untuk mempertahankan keuangan tanah, membuat pemerintah daerah tidak memiliki uang dan defisit yang sangat besar dalam keuangan daerah. Hal ini, ditambah dengan menurunnya aktivitas ekonomi sebagai akibat dari kebijakan penutupan kota, telah memperparah masalah keuangan lokal.
Baru-baru ini, ada desas-desus tentang gelombang pemotongan gaji di berbagai tempat di mana pegawai negeri sipil di tingkat bawah tidak dibayar, atau tunjangan dan bonus mereka dikurangi. Menurut Xie Tian, kurangnya keuangan daerah akan mendorong pemerintah untuk memotong gaji dan tunjangan pegawai negeri, dan mungkin juga akan terjadi pemutusan hubungan kerja (PHK).
Risiko Utang yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya dalam Sistem Keuangan Tiongkok
Wang He mengatakan bahwa pengenalan rencana restrukturisasi utang Zunyi Road and Bridge telah menjadi model bagi perusahaan investasi perkotaan di negara ini, dan jika semua perusahaan investasi perkotaan di seluruh negeri bangkrut, mereka semua akan menggunakan restrukturisasi utang untuk menyelesaikan utangnya. Jika model ini diikuti, maka akan menimbulkan risiko utang yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi ekonomi dan lembaga keuangan Tiongkok pada tahun 2023.
Menurut analisis Wang He, rasio leverage utang ekonomi Tiongkok sudah sangat tinggi, mencapai lebih dari 270% pada tahun 2020, dan rasio leverage tahun ini masih terus meningkat, dengan beberapa sumber memperkirakan bahwa rasio tersebut telah melebihi 300%, melebihi 4 kali PDB yang baru yang ditambahkan tahun ini. Lebih dari separuh utang baru yang diterbitkan setiap tahun digunakan untuk membayar utang lama, “mewariskan utang kepada generasi berikutnya, yang pada akhirnya dapat menyebabkan meledaknya krisis utang.” (hui)
