Oleh Ronald-Peter Stöferle
Saat ini, orang berpikir tentang modal dengan cara satu dimensi: Apakah itu penghematan dari individu pribadi, cadangan modal yang disimpan oleh dana pensiun, modal awal pengusaha, atau pajak keuntungan modal atas investasi, semua ini dipikirkan sebagai uang
Namun modal berbeda dari uang. Ini adalah struktur yang pasti, terdiri dari unsur-unsur yang berbeda seperti barang fisik, pengetahuan, dan gagasan, serta bakat dan pengalaman masyarakat. Uang hanya menyederhanakan cara akuntansi yang membantu kita mengukur struktur modal yang sangat kompleks dengan cara yang seragam. Ini berfungsi sebagai dasar untuk menilai nilai dari berbagai bentuk modal.
Buku teks ekonomi modern biasanya mengacu pada modal dengan huruf “C.” Pendekatan ini mengaburkan fakta penting bahwa modal tersebut bukan besaran tunggal, sebuah variabel ekonomi yang menggambarkan replikasi sendiri secara ajaib, gumpalan homogen, namun sebenarnya adalah struktur heterogen. Di antara berbagai aliran pemikiran ekonomi, ini adalah yang pertama dan terutama yang menekankan heterogenitas modal. Lebih jauh lagi, orang-orang Austria telah mengakui dengan benar bahwa modal tidak secara otomatis tumbuh atau mengabadikan dirinya sendiri. Modal harus diciptakan dan dipelihara secara aktif melalui investasi produksi, tabungan, dan investasi yang masuk akal.
Generasi-generasi yang saat ini hidup di masyarakat kita dapat menikmati standar kehidupan yang tinggi sebagai hasil dari beberapa dekade atau bahkan berabad-abad akumulasi modal budaya dan ekonomi kita.
Kita juga harus membedakan antara dua jenis barang dalam proses produksi: barang konsumsi dan barang modal. Kita mengkonsumsi barang-barang ini; Makanan adalah salah satu contoh tanpa ada langkah di antaranya. Barang konsumen merupakan sarana untuk mencapai tujuan secara langsung. Dengan demikian, makanan secara langsung memenuhi kebutuhan dasar akan gizi.
Barang modal berbeda dari barang konsumsi karena mereka adalah stasiun jalan menuju produksi barang konsumsi yang dapat digunakan untuk mencapai tujuan segera. Barang modal, oleh karena itu, adalah sarana untuk mencapai tujuan secara tidak langsung. Oven komersial (digunakan untuk tujuan komersial) adalah barang modal yang memungkinkan pembuat roti memproduksi roti untuk konsumen.
Melalui formasi modal, seseorang berpotensi meningkatkan produktivitas, jika modal membantu memperbaiki proses produksi. Tukang roti bisa memanggang roti yang lebih banyak dan lebih baik dengan oven daripada hanya memanggang adonan di atas api. Namun agar modal terbentuk, produksi barang konsumsi harus turun sementara atau bahkan berhenti, karena sumber daya langka kemudian digunakan untuk memproduksi barang modal. Untuk beberapa lama, sementara dia membangun oven, tukang roti tidak bisa memanggang sebanyak adonan di atas api. Setiap pendalaman struktur produksi melibatkan pengambilan jalan memutar.
Kembali Jangka Panjang
Tapi formasi modal adalah usaha untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar dalam jangka panjang dengan mengadopsi lebih banyak rancangan dan metode produksi yang canggih. Setelah oven siap dan berjalan, tukang roti bisa mengeluarkan lebih banyak dan roti yang lebih baik dengan sedikit usaha. Hasil imbal balik yang lebih tinggi sama sekali tidak dijamin, karena metode rancangan yang dipilih dapat berubah menjadi salah arah dan perhitungannya salah.
Dalam skenario terbaik, hanya metode yang menghasilkan produktivitas lebih besar yang akan diterapkan secara luas. Karena hanya metode dan proses produksi terbaik yang menang dalam sistem persaingan, struktur produksi yang lebih padat modal akan menghasilkan lebih banyak output daripada yang tidak terlalu padat modal. Wilayah ekonomi yang semakin makmur, semakin padat struktur produksi produksinya. Kenyataan bahwa generasi yang saat ini hidup di masyarakat kita dapat menikmati standar hidup yang tinggi seperti itu adalah hasil dari beberapa dekade atau bahkan berabad-abad akumulasi modal budaya dan ekonomi kita.
Namun, begitu persediaan modal telah dibangun, itu sama sekali tidak abadi. Modal benar-benar bersifat sementara; ia habis, habis dalam proses produksi, atau menjadi sangat usang. Modal yang ada membutuhkan reinvestasi rutin berulang, yang biasanya dapat didanai langsung dari hasil yang dihasilkan dari modal. Jika reinvestasi terbengkalai karena seluruh output atau lebih dikonsumsi, hasilnya adalah konsumsi modal.
Konsumsi Modal
Bukan hanya berkurangnya pemahaman tentang sifat modal yang membawa kita untuk mengkonsumsinya tanpa menyadarinya. Ini juga merupakan kerangka ekonomi riil yang tanpa disadari mendorong kita untuk melakukannya.
Pada tahun 1971, sistem uang kita terpotong lepas dari jangkar emas, dan kita memasuki “era uang kertas.” Pemotongan ikatan terakhir pada emas adalah kesalahan fatal. Antara lain, hal itu telah memicu ketidakstabilan suku bunga yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sementara suku bunga menunjukkan volatilitas yang relatif kecil asalkan uang masih terkait dengan emas, mereka melonjak secara dramatis setelah 1971, mencapai puncaknya sekitar 16 persen pada tahun 1981 untuk Treasury AS 10 tahun, sebelum memulai penurunan yang berlanjut hingga hari ini. Ini adalah penurunan suku bunga yang sangat besar selama 35 tahun terakhir yang secara bertahap mengikis persediaan modal.
Tabungan menjadi tidak ekonomis, dan tidak ada formasi modal tanpa tabungan. Jika pendapatan tersebut dari tabungan, atau lebih tepatnya pengembalian bunga pada tabungan, membeli lebih sedikit dan lebih sedikit barang-barng konsumen, akan menjadi kurang dan kurang berguna untuk menabung. Setiap pensiunan yang hidup dari pendapatan tetap tahu bahwa pendapatan dari tabungan telah menurun, terutama sejak krisis keuangan terakhir.
Begitu nol atau bahkan wilayah suku bunga negatif tercapai, pengembalian modal yang tersimpan tidak lagi cukup besar untuk melanjutkan hidup, apalagi mempertahankan standar hidup yang layak. Untuk mengejar kekurangan pendapatan tersebut, modal yang ditabung harus dikonsumsi untuk menjamin kelangsungan hidup seseorang. Orang harus menggali prinsip menjaga agar arus kas tetap positif.
Karena tren multi dekade ini, kita melihat konsumsi modal di mana-mana hari ini, dalam membusuknya infrastruktur publik seperti jalan dan bandara serta fasilitas produksi swasta di Rust Belt.
Selain itu, kebijakan untuk mengurangi kepentingan secara artifisial seperti yang diatur oleh bank sentral menyebabkan pemborosan sumber daya dan tabungan dan oleh karena itu mendorong konsumsi modal. Bayangkan ribuan rumah yang belum selesai selama krisis subprime terakhir tersebut. Usaha manusia dan sumber daya fisik hilang selamanya.
Di sisi lain, revolusi IT, serta penyertaan dan pengembangan ekonomi di Eropa Timur dan Asia, telah meningkatkan produktivitas secara global dan melawan kekuatan inflasi dan penipisan modal di dunia maju tersebut. Tanpa kekuatan penangkal ini, perlu membatasi konsumsi di negara-negara Barat pada waktu lama yang telah lalu.
Selain itu, semua negara yang membanjiri redistribusi kesejahteraan tersebut, yang terus-menerus menggeser dan mengalokasikan kembali sejumlah besar modal baik secara langsung melalui pajak atau secara tidak langsung melalui sistem moneter, berhasil mengatasi dampak konsumsi modal, sampai batas tertentu. Kita tidak tahu berapa lama lagi proses ini bisa berlanjut, tapi begitu persediaan modal habis, akan terlambat untuk menyesal. (ran)
Ronald-Peter Stöferle adalah managing partner dan manajer portofolio di perusahaan manajemen aset Eropa Incrementum AG.
