Milton Ezrati
Lebih dari dua tahun setelah pengembang properti besar Evergrande pertama kali mengakui bahwa mereka tidak dapat memenuhi kewajibannya sebesar $300 miliar, pengadilan Hong Kong akhirnya menjatuhkan vonis likuidasi terhadap perusahaan tersebut. Tindakan ini menjadi berita utama di seluruh dunia, bersama dengan berbagai spekulasi tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.
Saham perusahaan di Hong Kong langsung turun 20 persen setelah mendengar berita tersebut. Secara praktis, jawaban atas pertanyaan apa yang akan terjadi selanjutnya cukup mudah: tidak banyak yang akan berubah. Apa yang diputuskan pengadilan Hong Kong tidak banyak berpengaruh pada apa yang akan terjadi di seluruh Tiongkok, tempat sebagian besar aset Evergrande berada. Hal ini juga tidak banyak berpengaruh pada yurisdiksi di luar negeri. Sementara itu, tidak ada satu pun dari intrik hukum yang dapat meringankan masalah ekonomi dan keuangan Tiongkok yang cukup besar terkait properti dan secara umum.
Setelah berbulan-bulan penundaan di mana manajemen dan pengacara Evergrande menjanjikan reorganisasi secara efektif, Hakim Linda Chan, yang berbicara di pengadilan Hong Kong pada 29 Januari, mengatakan, “Cukup sudah” dan memerintahkan likuidasi perusahaan.
Kini, likuidator sementara akan mengambil alih manajemen perusahaan di Hong Kong, mengambil alih aset-asetnya di yurisdiksi tersebut, dan memulai negosiasi dengan para kreditur perusahaan untuk restrukturisasi utang. Sebagaimana halnya dengan kebanyakan kebangkrutan, langkah ini akan menciptakan sedikit perubahan dalam kegiatan sehari-hari Evergrande. Urusan-urusan di luar negeri akan tetap tidak terselesaikan.
Sementara itu, sebagian besar aset Evergrande – sekitar 90 persen menurut perkiraan pengadilan Hong Kong – berada di daratan Tiongkok, di luar yurisdiksi Hong Kong. Disposisi aset-aset tersebut menunggu keputusan atas permohonan bantuan yang diajukan oleh likuidator Hong Kong di Shanghai, Shenzhen, dan Xiamen. Dengan kata lain, masih banyak hal yang belum terselesaikan.
Betapapun keputusan ini mungkin memuaskan para penuntut di Hong Kong yang kini memiliki kesempatan untuk mendapatkan setidaknya sebagian uang mereka kembali, sebagian besar kreditur dan pelanggan Evergrande, mereka yang menaruh uang di apartemen yang tak kunjung selesai dibangun oleh Evergrande, masih berada dalam ketidakpastian seperti yang mereka derita selama lebih dari dua tahun ini.
Dan, bahkan jika pengadilan di Tiongkok berhasil menyelesaikannya dengan cepat, kegagalan Evergrande akan terus membayangi sektor properti dan sektor keuangan Tiongkok secara keseluruhan. Mereka yang telah membayar untuk apartemen yang belum selesai akan terus berada dalam kondisi finansial yang sulit, dan sebagian besar utang Evergrande akan tetap tidak terbayar, seperti halnya utang pengembang properti lain yang telah mengikuti jejak Evergrande menuju kegagalan, salah satunya adalah Country Garden yang paling menonjol.
Dikarenakan hal ini, Beijing akan terus menghadapi banyak permasalahan ekonomi dan keuangan. Prevalensi begitu banyak utang yang meragukan telah membatasi kemampuan keuangan Tiongkok untuk menawarkan dukungan yang pernah begitu besar bagi perekonomian, seperti yang pernah terjadi ketika pengembangan properti menyumbang hampir 30 persen dari seluruh aktivitas ekonomi.
Dan, ini bukan hanya utang para pengembang dan pelanggan mereka. Pemerintah daerah juga banyak terlibat dalam pembangunan properti dan kehilangan banyak pendapatan akibat keruntuhan ini. Konsekuensinya, mereka juga mengalami kesulitan untuk memenuhi kewajiban keuangan mereka sendiri, menambah beban utang yang meragukan sehingga membebani keuangan Tiongkok.
Selain itu, runtuhnya berbagai perusahaan pengembang dan nasib para pembeli yang telah membayar di muka untuk apartemen yang mungkin tidak akan pernah tersedia telah mematikan jutaan calon pembeli rumah di Tiongkok, yang selanjutnya menekan sektor yang dulunya pernah menjadi sektor vital ini. Menurut China Real Estate Information, 100 pengembang terbesar mengalami penurunan penjualan rumah sebesar 34% di bulan Januari dibandingkan dengan waktu yang sama tahun lalu. Sementara itu, nilai real estate terus turun. Karena adanya kontrol harga, angka resmi tidak terlihat terlalu buruk, namun di balik itu, pihak di Goldman Sachs yang dekat dengan situasi ini memperkirakan penurunan harga sebesar 20%. Hilangnya kekayaan bersih rumah tangga telah menghambat belanja konsumen.
Dengan beratnya permasalahan ini, respon Beijing sampai saat ini hanya bisa dibilang seadanya. Seandainya pihak berwenang bertindak dengan cepat – seperti memberikan pinjaman khusus untuk memungkinkan perusahaan menyelesaikan apartemen prabayar – untuk mengurangi dampak kegagalan ini ketika Evergrande pertama kali mengumumkan ketidakmampuannya untuk memenuhi kewajibannya, kekurangan keuangan mungkin tidak akan berkembang seperti sekarang ini. Namun Beijing tidak mau kalah.
Kini, di tahun 2024, setelah masalah ini memburuk selama bertahun-tahun, Beijing tampaknya tidak dapat menyusun program yang cukup kuat untuk menangani masalah yang semakin membesar untuk sementara waktu. The People’s Bank of China telah memangkas suku bunga, tetapi tidak cukup untuk membuat banyak perbedaan. Penurunan suku bunga bahkan belum bisa mengimbangi deflasi yang mulai dialami oleh Tiongkok.
Beijing telah mengatakan pada bank-bank milik negara agar meminjamkan dana kepada para pengembang untuk menyelesaikan pembangunan apartemen, namun para bankir jelas enggan. Pihak berwenang juga telah mengalokasikan dana setara dengan $49 miliar untuk membangun perumahan murah, yang tampaknya tidak cukup untuk membalikkan keadaan mengingat Evergrande saja gagal dengan komitmen sekitar $300 miliar.
Di luar real estate, ekonomi Tiongkok hanya menunjukkan sedikit tanda-tanda perbaikan. Tanpa tindakan yang lebih tegas dari Beijing, diragukan bahwa ekonomi akan membaik dalam waktu dekat, terutama di sektor properti. Menyadari kenyataan ini, Dana Moneter Internasional (IMF) telah menurunkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi riil di Tiongkok tahun ini menjadi 4,6%, turun dari 5,2% di tahun 2023 – dan banyak yang memperdebatkan angka tersebut. Bank Dunia telah mengurangi ekspektasinya menjadi 4,5 persen pertumbuhan riil tahun ini dan 4,3 persen tahun depan. Angka-angka ini mungkin terdengar optimis.
Milton Ezrati adalah editor kontributor di The National Interest, afiliasi dari Pusat Studi Sumber Daya Manusia di Universitas Buffalo (SUNY), dan kepala ekonom untuk Vested, sebuah perusahaan komunikasi yang berbasis di New York. Sebelum bergabung dengan Vested, dia menjabat sebagai kepala strategi pasar dan ekonom untuk Lord, Abbett & Co. Dia juga sering menulis untuk City Journal dan menulis blog secara teratur untuk Forbes. Buku terbarunya adalah “Thirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live.”
