Mengapa rencana Beijing untuk menggulingkan dolar bisa sukses atau gagal
Kevin Stocklin
Rencana lama Tiongkok dan Rusia untuk menggantikan dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia telah mengalami serangkaian keberhasilan yang menarik perhatian baru-baru ini. Pasalnya, Tiongkok secara metodis membangun sistem moneter saingan yang dijuluki “Bretton Woods III.”
Inisiatif mata uang ini adalah komponen keuangan dari strategi Beijing untuk mendapatkan pengaruh atas pasokan energi global dan mengatasi kelemahan utamanya sebagai negara yang miskin energi – sebuah strategi yang tampaknya berhasil.
“Mengingat meningkatnya persenjataan dolar untuk tujuan keamanan nasional, dan meningkatnya persaingan geopolitik antara Barat dan kekuatan revisionis seperti Tiongkok, Rusia, Iran, dan Korea Utara, beberapa pihak berpendapat bahwa de-dollarisasi akan semakin cepat,” tulis ekonom Nouriel Roubini dalam artikel opini di Financial Times, yang berjudul “A Bipolar Currency Regime Will Replace the Dollar’s Exorbitant Privilege” atau “Rezim Mata Uang Bipolar Akan Menggantikan Keistimewaan Dolar yang Terlalu Tinggi.”
Menurut Dana Moneter Internasional (IMF), Bretton Woods III adalah “tatanan moneter baru yang berpusat pada mata uang berbasis komoditas.” Sistem ini memiliki jaringan perjanjian antara Tiongkok dan negara-negara pengekspor komoditas untuk berdagang dalam yuan Tiongkok atau mata uang lain selain dolar AS.
Tetapi, menggulingkan dolar sebagai mata uang cadangan dunia merupakan keuntungan sampingan bagi tujuan Tiongkok untuk membangun akses jangka panjang yang dapat diandalkan ke pasokan energi yang sangat dibutuhkannya.
Negara-negara yang sejauh ini menyetujui menerima yuan Tiongkok sebagai pembayaran untuk minyak adalah Rusia, Iran, dan Venezuela. Bersama-sama, ketiga eksportir minyak ini mewakili 40 persen dari cadangan minyak dunia yang diketahui; semuanya saat ini diembargo oleh Amerika Serikat.
Sementara itu, Tiongkok dan Brazil telah mencapai kesepakatan untuk meninggalkan dolar AS dalam transaksi perdagangan dan memilih mata uang masing-masing.
Apa yang disebut Roubini sebagai “senjata dolar” mengacu pada kebiasaan Amerika Serikat menggunakan otoritas keuangannya untuk menghukum musuh-musuhnya, baru-baru ini mengeluarkan bank-bank Rusia dari sistem penyelesaian devisa yang dikenal sebagai Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT). Namun, beberapa analis memperingatkan bahwa politisasi Amerika terhadap sistem dolar global memaksa lebih banyak negara untuk mencari alternatif, dan Tiongkok tampaknya dengan senang hati menurutinya.
Baru-baru ini, dan mungkin mengkhawatirkan bagi Amerika Serikat, Arab Saudi, eksportir minyak terbesar di dunia, telah menyatakan kesediaannya untuk mempertimbangkan penggunaan yuan untuk ekspor minyak juga. Tiongkok melakukan kudeta strategis pada 10 Maret ketika menjadi perantara diplomasi antara Arab Saudi dan Iran-tanpa keterlibatan Amerika Serikat.
Sebagian besar alasan dominasi dolar secara global adalah hasil dari “petrodolar,” hasil dari protokol yang sejak tahun 1970-an mendominasi perdagangan Arab Saudi dan negara-negara penghasil minyak lainnya dalam bentuk dolar. Meskipun minyak, gas, dan bentuk-bentuk energi lainnya merupakan mayoritas pasar komoditas dunia, sebagian besar komoditas lainnya, termasuk mineral dan barang-barang pertanian, juga dihargai dan diperdagangkan dalam dolar.
Hal ini memaksa negara-negara di seluruh dunia untuk memegang dolar agar dapat berdagang di pasar-pasar ini, dan permintaan dolar AS dan sekuritas Treasury ini telah mengurangi biaya pinjaman untuk Amerika Serikat bahkan ketika pengeluaran dan defisit pemerintah mencapai level tertinggi.
Mengapa Rencana Tiongkok Mungkin Gagal?
Banyak analis keuangan bersikeras bahwa posisi dominan dolar tidak dapat digoyahkan untuk tahun-tahun mendatang. Meskipun dominasi ekonomi Amerika menurun dari setengah produk domestik bruto (PDB) dunia pada tahun 1945 menjadi sekitar seperempatnya saat ini, dan meskipun Tiongkok telah berhasil menjalin kesepakatan perdagangan dalam mata uang yuan dengan para eksportir komoditas utama, peran dolar dalam keuangan global masih sangat penting.
“Ada awal yang sangat besar bagi dolar dalam dimensi apa pun,” termasuk valuta asing, faktur perdagangan, dan pasar utang dan ekuitas,” kata ekonom David Beckworth, seorang peneliti di George Mason University, kepada The Epoch Times.
“Setiap proposal untuk mata uang alternatif yang akan bersaing dengan dolar harus ditingkatkan dalam ukuran sedemikian rupa sehingga tampaknya tidak mungkin dilakukan.”
Pangsa dolar di pasar utang global tak hanya dominan, tetapi juga meningkat.
Agar Tiongkok dapat menjadi mata uang cadangan, “Tiongkok harus benar-benar membuka pasar modalnya sehingga uang dapat mengalir melintasi perbatasan ke dan dari Tiongkok tanpa batasan apa pun… dan itu adalah sesuatu yang tidak diinginkan oleh rezim otoriter yang sedang berkuasa,” ujar Beckworth.
Saat ini, sekitar setengah dari perdagangan dunia dan sekitar 60 persen dari semua cadangan devisa bank sentral didenominasikan dalam dolar AS. Euro, pesaing terdekat dolar, berada di urutan kedua, yaitu 20 persen dari cadangan devisa bank sentral. Porsi cadangan yang disimpan dalam yuan adalah 3 persen.
Di beberapa sektor, peran dolar terus menyusut. Porsi cadangan devisa global telah turun menjadi 59 persen pada tahun 2022 dari lebih dari 70 persen pada tahun 2000. Namun, untuk menggantikan dolar, beberapa analis mengatakan bahwa sebuah mata uang harus memiliki atribut yang hanya dimiliki oleh Amerika Serikat.
Maka, pertanyaan kunci bagi mereka yang akan menerima yuan Tiongkok dalam perdagangan adalah: Apa yang mereka lakukan dengan mata uang tersebut? Daya tarik dolar bukan hanya karena diterima secara luas, tetapi juga karena banyaknya peluang investasi.
Amerika Serikat adalah salah satu negara dengan perekonomian paling terbuka di dunia, dan pilihan investasi untuk dolar berkisar dari giro hingga obligasi, saham, dan real estate. Sebaliknya, Tiongkok adalah ekonomi yang relatif tertutup dengan kontrol mata uang dan pilihan investasi yang terbatas. Pasar ekuitas AS mencakup sekitar sepertiga dari seluruh saham global; pasar saham Tiongkok hanya mencakup kurang dari 8%.
Selain itu, dolar ditampilkan di sekitar 90 persen dari semua transaksi valuta asing. Bahkan setelah mendapatkan dorongan dari embargo Rusia/dolar, yuan hanya ditampilkan dalam 7 persen perdagangan mata uang asing, di belakang euro, poundsterling Inggris, dan yen Jepang.
Kekurangan utama lainnya dari yuan adalah bahwa yuan tidak memiliki sejarah stabilitas. Bahkan dengan sejarah Amerika yang lebih baru dalam hal pemborosan pengeluaran dan manipulasi suku bunga, dolar telah membangun reputasi selama berabad-abad sebagai mata uang yang kredibel dan dapat diandalkan. Di dalam Tiongkok, ada risiko “pelarian modal” terus-menerus, karena orang-orang kaya berusaha – di tengah kontrol mata uang yuan – untuk memindahkan tabungan mereka ke luar negeri ke tempat yang lebih aman seperti Amerika Serikat.
Selain itu, Tiongkok harus menjalankan defisit perdagangan yang terus-menerus untuk memasok cukupnya yuan ke luar negeri untuk transaksi global, yang berlawanan dengan strategi pertumbuhan yang dipimpin oleh ekspor Tiongkok saat ini, kata Beckworth.
Kesepakatan perdagangan Tiongkok bersifat bilateral, sementara dolar digunakan secara umum di antara semua negara di dunia, apakah Amerika Serikat adalah bagian dari transaksi atau tidak, menurut ekonom terkemuka Milton Ezrati, yang merupakan kontributor Epoch Times.
“Yuan masih jauh dari mata uang cadangan internasional seperti dolar,” kata Ezrati dalam sebuah wawancara dengan NTD, outlet media saudara The Epoch Times. “Mungkin melukai Washington bahwa Tiongkok telah menggantikan dolar dalam hubungan dengan Brasil atau Arab Saudi, atau banyak negara yang telah bergabung dengan inisiatif “Belt and Road”, sebuah rencana pembangunan infrastruktur global yang diluncurkan oleh Tiongkok di seluruh negara berkembang pada tahun 2013.
“Saya yakin hal ini membuat mereka jengkel. Washington menyukai kekuasaan,” katanya, “dan ini adalah sedikit erosi dalam kekuasaan itu. Namun saya rasa ini bukanlah tantangan bagi dolar sebagai mata uang cadangan dunia.”
Mengapa Rencana Tiongkok Bisa Berhasil
Roubini berpendapat bahwa Tiongkok mungkin akan berhasil.
“Fleksibilitas nilai tukar yang lengkap dan mobilitas modal internasional tidak diperlukan agar sebuah negara dapat mencapai status mata uang cadangan,” katanya. “Lagipula, di era standar nilai tukar emas, dolar sangat dominan meskipun ada nilai tukar tetap dan kontrol modal yang meluas.”
“Sementara Tiongkok mungkin memiliki kontrol modal, AS memiliki versinya sendiri yang dapat mengurangi daya tarik aset-aset dolar. … Ini termasuk sanksi keuangan terhadap para pesaingnya,” kata Roubini. Dalam beberapa kasus, seperti saat perang Rusia-Ukraina, Amerika Serikat telah membekukan atau menyita aset dolar yang dipegang oleh orang asing.
Sementara dolar hanya didukung oleh janji pemerintah AS untuk membayar, kesepakatan perdagangan berbasis yuan Tiongkok menawarkan sesuatu yang bernilai nyata. Pada tanggal 9 Desember, pemimpin Tiongkok, Xi Jinping, menyatakan kepada Arab Saudi dan para pemimpin Dewan Kerjasama Teluk (GCC) lainnya yang berkumpul di Riyadh, “sebuah paradigma baru dari kerjasama energi di semua dimensi.”
” Tiongkok akan terus mengimpor minyak mentah dalam jumlah besar dalam jangka panjang dari negara-negara GCC, dan membeli lebih banyak LNG. Kami akan memperkuat kerja sama kami di sektor hulu, layanan teknik, serta storage, transportasi, dan kilang minyak dan gas.”
“Platform Shanghai Petroleum and Natural Gas Exchange akan sepenuhnya digunakan untuk penyelesaian RMB [renminbi] dalam perdagangan minyak dan gas.” (Untuk membedakan, renminbi adalah nama resmi mata uang; yuan adalah satuan dari renminbi, tetapi merupakan nama mata uang yang digunakan dalam konteks internasional).
Singkatnya, Tiongkok akan menyediakan teknologi, modal, dan layanan teknik untuk membangun infrastruktur, fasilitas penyulingan, pembangkit nuklir, ekstraksi minyak, dan lain-lain, dengan imbalan pasokan minyak dalam mata uang yuan.
Sebagai upaya untuk mendukung yuan, Tiongkok juga telah meningkatkan pembelian emas secara tajam. Ada juga diskusi mengenai penggabungan mata uang beberapa negara ke dalam mata uang tunggal yang didukung oleh komoditas.
Bagaimana Kesuksesan Tiongkok Dapat Merugikan AS
Akan menjadi “bencana besar” jika dolar kehilangan posisinya sebagai mata uang cadangan global, kata mantan Asisten Menteri Keuangan AS Monica Crowley kepada Fox News.
“Jika Arab Saudi memutuskan untuk bergabung dengan musuh-musuh Amerika… dan mulai memperdagangkan minyak dalam mata uang yang berbeda, hal ini akan merusak seluruh sistem ekonomi global.” Hilangnya status cadangan devisa dolar akan “berarti inflasi yang melanda, jauh lebih buruk daripada apa pun yang pernah kita alami.”
Dalam sebuah laporan berjudul “War and Commodity Encumbrance,” ekonom Zoltan Pozsar menulis bahwa ” Tiongkok mulai mendominasi OPEC+,” atau OPEC ditambah Rusia dan 10 negara non-anggota lainnya.
“AS telah memberikan sanksi kepada setengah dari OPEC dengan 40 persen cadangan minyak dunia dan kehilangan mereka ke Tiongkok,” tulisnya, “sementara Tiongkok merayu setengah OPEC lainnya dengan tawaran yang sulit ditolak.” Ia memperingatkan bahwa negara-negara lain bisa saja tersingkir dari pasokan energi yang semakin banyak diberikan kepada Tiongkok.
Hasilnya, menurutnya, bisa jadi Tiongkok muncul sebagai pialang kekuatan sentral untuk energi global. Ia mencontohkan keputusan perusahaan kimia Jerman, BASF, untuk mengalihkan operasi kimianya dari Jerman ke Tiongkok, di mana perusahaan ini dapat mengakses energi dan bahan baku dengan biaya yang jauh lebih rendah.
Ditambah lagi dengan fakta bahwa Tiongkok telah mendominasi pasar mineral global, misalnya dengan menguasai saham di tambang kobalt di Republik Demokratik Kongo, dan juga hampir memonopoli penyulingan mineral. Ketika Barat mencoba beralih dari bahan bakar fosil, yang berlimpah di Amerika Serikat, ke energi berbasis mineral seperti angin dan matahari, ketergantungannya pada Tiongkok hanya akan meningkat. (asr)
