Antonio Graceffo
Tiongkok mengakhiri tahun 2022 dengan lebih baik daripada yang diproyeksikan oleh banyak analis, tetapi angkanya masih relatif buruk. Penjualan ritel turun 1,8 persen pada Desember, yang merupakan penurunan bulan ketiga berturut-turut. Untuk tahun ini, penjualan ritel turun 0,2 persen. Ini bukan penurunan yang besar, tetapi dibandingkan dengan pertumbuhan 12,5 persen pada tahun 2021, ini menunjukkan bahwa ekonomi Tiongkok berada dalam penurunan drastis. Produksi industri melambat 1,3 persen pada Desember, dan tahun ini berakhir dengan pertumbuhan 3,6 persen dibandingkan dengan 9,6 persen pada 2021.
Tahun lalu, investasi dalam aset tetap meningkat 5,1 persen. Investasi infrastruktur, termasuk rel kereta api, pelabuhan, dan jaringan telekomunikasi, naik 9,4 persen. Investasi dalam pembuatan mesin listrik mengalami pertumbuhan sebesar 42,6 persen. Semua investasi ini merupakan hasil dari pelonggaran moneter dan ekspansi kredit yang dikombinasikan dengan dorongan pemerintah untuk lebih banyak investasi infrastruktur.
Meskipun peningkatan investasi adalah tanda yang relatif positif, pertumbuhan yang didorong oleh pengeluaran pemerintah bukanlah model ekonomi yang berkelanjutan dan tidak mengindikasikan pemulihan yang nyata. Hal ini juga menambah beban utang Tiongkok, yang telah mencapai 300% dari PDB. Tahun lalu, para investor asing melepas obligasi pemerintah Tiongkok, dan sejauh ini, aksi jual terus berlanjut. Di Januari saja, para investor menjual surat utang pemerintah Tiongkok senilai $15,5 miliar.
Surplus neraca transaksi berjalan Tiongkok tetap tinggi hingga tahun 2023, meskipun terjadi penurunan sebesar 10% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, surplus transaksi berjalan yang relatif tinggi mungkin bukan kabar baik. Hal ini bisa jadi disebabkan oleh keuntungan yang lebih rendah dari bisnis yang diinvestasikan asing. Mempertahankan surplus neraca berjalan akan bergantung pada mempertahankan volume ekspor. Ekspor turun 9,5% di Desember, dan ekspor telah turun 6,8% sepanjang tahun ini, dan diperkirakan akan turun lebih jauh lagi. Tanpa ekspor, sumber utama aliran modal masuk ke Tiongkok adalah investasi asing, yang sudah mencapai titik terendah dalam 18 tahun terakhir, meskipun mulai meningkat tahun ini.
Reksadana Tiongkok mengalami arus keluar besar-besaran di Januari, tertinggi dalam tiga tahun terakhir. Kinerja yang buruk atau pesimisme mengenai masa depan dapat mendorong para investor untuk menjual reksadana mereka dan menyimpan uang tunai di rekening tabungan mereka. Aliran modal masuk bersih ke bank-bank Tiongkok di Januari hanya 10 persen dari setahun sebelumnya, dan di Februari, turun 40 persen dari tahun sebelumnya.
Hal ini mungkin disebabkan oleh penurunan deposito perusahaan yang berasal dari penurunan pendapatan karena banyak perusahaan-perusahaan terkuat di Tiongkok membukukan kuartal terburuk dalam sejarah.
Pada saat yang sama, tabungan pribadi naik dan pinjaman turun, menunjukkan bahwa konsumen takut untuk berbelanja sementara bisnis takut untuk berinvestasi, meminjam, atau berekspansi. Hingga awal Maret 2023, belanja konsumen masih lebih rendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, tetapi cenderung meningkat. Para analis memperkirakan sektor ini akan pulih secara perlahan dalam beberapa bulan mendatang.
The Central Economic Work Conference (CEWC) yang diadakan pada Desember menetapkan pertumbuhan ekonomi sebagai prioritas utama untuk tahun 2023, dan mengandalkan sektor swasta untuk mendorong pemulihan.
Sebuah pernyataan yang dirilis oleh CEWC berbunyi: “Kita perlu mendorong dan mendukung ekonomi sektor swasta dan perusahaan swasta dalam hal kebijakan dan opini publik.”
Namun, masalahnya adalah jumlah tenaga kerja yang tersedia untuk sektor swasta menurun. Penduduk Tiongkok menyusut sebanyak 850.000 orang tahun lalu, dan tren ini diperkirakan akan semakin cepat karena angka kelahiran jatuh ke rekor terendah. Seiring dengan menurunnya jumlah tenaga kerja dan Tiongkok terus mengurangi jumlah tenaga kerja di sektor manufaktur kelas bawah, pendorong pertumbuhan harus berasal dari peningkatan produktivitas tenaga kerja. Untuk itu, CEWC menekankan pentingnya meningkatkan dan memodernisasi sektor industri Tiongkok.
Di satu sisi, CEWC mengatakan bahwa mereka menghapus pembatasan pada sektor teknologi untuk memprioritaskan pertumbuhan. Di sisi lain, Beijing mengumumkan perombakan organisasi dengan membentuk Komisi Kerja Keuangan Pusat yang baru untuk mengawasi sektor perbankan, keuangan, dan teknologi. Hal ini akan menempatkan sektor-sektor ini secara langsung di bawah pengawasan Partai Komunis Tiongkok dan memberikan Xi Jinping kontrol yang lebih besar atas negara. Selama Kongres Rakyat Nasional (NPC) tahunan, pada 7 Maret, Dewan Negara Tiongkok juga mengumumkan bahwa mereka akan membentuk Biro Data Nasional (NDB), yang akan membangun “Tiongkok Digital” dengan mengoordinasikan, mengintegrasikan, berbagi, dan memanfaatkan sumber-sumber data.
Sejarah telah membuktikan bahwa cara terbaik bagi CEWC dan PKT untuk menumbuhkan ekonomi adalah dengan meliberalisasi ekonomi. Namun, tampaknya Xi dan PKT akan memperketat, bukannya melonggarkan, malah pembatasan. Hal ini mungkin akan semakin menghambat konsumsi dan investasi domestik sekaligus mendorong lebih banyak orang dan perusahaan untuk mencoba mengalirkan uang mereka keluar dari Tiongkok.
Beijing menetapkan tingkat pertumbuhan PDB yang sederhana untuk tahun ini sebesar 5%. Terlepas dari semua masalah yang dihadapi Tiongkok, para analis percaya bahwa angka ini dapat dicapai.
Aidan Yao, ekonom senior untuk negara berkembang di AXA Investment Managers, misalnya, meyakini bahwa kuartal keempat tahun 2022 merupakan titik terendah dan ekonomi Tiongkok akan meningkat pesat tahun ini. Yang lebih optimis lagi adalah Goldman Sachs yang memprediksi pertumbuhan sebesar 5,5 persen.
Situasi geopolitik merupakan faktor utama dalam prospek pemulihan ekonomi Tiongkok. Amerika Serikat terus menambahkan perusahaan-perusahaan Tiongkok ke dalam daftar hitamnya, dengan 40 tambahan lagi di bulan Maret, yang meningkatkan kemarahan Beijing. PKT kini telah memberlakukan undang-undang anti-sanksi yang memungkinkannya untuk menjatuhkan sanksi pembalasan terhadap perusahaan-perusahaan dari Amerika dan negara-negara asing lainnya.
Pada saat yang sama, PKT telah menjatuhkan sanksi terhadap perusahaan-perusahaan AS karena menjual senjata ke Taiwan. Larangan chip AS memukul keras perusahaan-perusahaan teknologi Tiongkok dan juga memaksa beberapa perusahaan asing untuk hengkang dari Tiongkok.
Ancaman perang dan sanksi dapat membuat lebih banyak investor khawatir. Para manajer keuangan sedang menyusun rencana untuk mengeluarkan uang klien mereka dari Tiongkok jika terjadi invasi ke Taiwan. Namun, volume perdagangan antara Amerika Serikat dan Tiongkok masih sangat tinggi untuk saat ini.
Tentu saja, situasi politik dapat berubah kapan saja. Regulator AS sedang mempertimbangkan untuk menjatuhkan sanksi sekunder terhadap Beijing atas dukungannya terhadap Rusia dalam perang Ukraina. Konflik juga dapat meletus di Laut Cina Selatan di mana milisi maritim dan Tentara Pembebasan Rakyat-Angkatan Laut mengusik Taiwan, Jepang, dan Filipina.
Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah pendapat penulis dan tidak mencerminkan pandangan The Epoch Times.
