Law Ka-chung
Kenaikan mendadak pasar saham Jepang pada Mei lalu menuntut peninjauan ulang menyeluruh terhadap Jepang.
Jepang dulunya dikucilkan dari Asia dalam beberapa dekade terakhir, tetapi dengan berkonsentrasi pada industrialisasi, pasar sahamnya berkembang secara eksponensial pada paruh kedua tahun 1980-an. Indeks saham Jepang saat ini (baik Nikkei maupun Topix) masih berada di bawah puncaknya pada tahun 1990. Bisa dikatakan, ini bukanlah sesuatu yang luar biasa karena setelah depresi, indeks saham AS hanya membutuhkan waktu seperempat abad untuk pulih ke puncaknya di tahun 1929.
Selain itu, tingkat pertumbuhan PDB riil kuartalan YoY terbaru Jepang hampir tidak dapat menghindari pertumbuhan dan kontraksi yang tidak signifikan selama beberapa kuartal berturut-turut.
Kali ini mungkin berbeda karena ada lanskap geopolitik yang sama sekali baru. Pertama, Hong Kong telah kehilangan status keuangan internasionalnya, terutama pasar ekuitas yang dulunya kuat.
Setelah undang-undang keamanan nasional disahkan di Hong Kong pada tahun 2020, Indeks Hang Seng telah kehilangan 40 persen hingga saat ini, sementara indeks saham Jepang hampir dua kali lipat. Kedua, posisi strategis Jepang sebagai pusat semikonduktor Asia yang baru yang berbagi atau mengambil alih peran Taiwan telah ditetapkan. Jelas bahwa Jepang akan menjadi pusat teknologi dan keuangan baru di luar apa yang disebut sebagai wilayah Greater Bay di Tiongkok.
Pengambilalihan Hong Kong (pasar saham) dan Taiwan (produksi chip) oleh Jepang didorong terutama oleh kekuatan eksternal AS dan NATO. Namun, pendorong internal pertumbuhan berkelanjutan Jepang masih kurang. Sementara pendorong eksternal menyiapkan jalur investasi, jalur konsumsi masih bergantung pada variabel-variabel domestik, terutama populasi. Populasi Jepang yang terus menurun telah menjadi masalah sejak lama, dan belum ada jalan keluarnya. Piramida populasi masih bergeser ke arah penuaan, di mana proporsi usia muda masih menyusut.
Grafik berikut ini menunjukkan hubungan antara populasi dan pertumbuhan PDB riil, baik dari tahun ke tahun. Data dari tahun 1900 hingga sekarang atau data dari pecahnya gelembung tahun 1990 hingga sekarang menunjukkan hubungan positif antara keduanya, di mana koefisien keduanya adalah 3 setelah pembulatan. Dengan kata lain, penurunan satu persen dalam pertumbuhan populasi berkontribusi pada penurunan tiga persen dalam pertumbuhan PDB riil. Dalam kedua kasus tersebut, ketika populasi menurun lebih dari 0,3 persen (yang sudah terjadi saat ini), tren PDB riil akan beralih dari ekspansi ke kontraksi, sebuah skenario yang lebih buruk daripada stagnasi.
Orang mungkin mengharapkan imigrasi (profesional) karena pengambilalihan ganda. Namun, tampaknya tidak ada kebijakan imigrasi yang menguntungkan yang ditawarkan oleh pemerintah Jepang. Status keuangan atau teknologi internasional tidak dapat membalikkan nasib seperti yang terjadi di Hong Kong dan Taiwan di masa lalu. Faktanya, sektor teknologi Jepang tidak kalah dalam beberapa dekade terakhir, mirip dengan Tiongkok. Dari sini, kita dapat melihat bahwa ekonomi yang kuat dan pertumbuhan pasar saham yang berkelanjutan tidak dapat dicapai hanya dengan memiliki dua faktor yang diperlukan.
Faktor-faktor yang cukup mungkin lebih kompleks dan halus. Tampaknya menambahkan sebuah negara besar dengan pertumbuhan populasi yang positif akan berhasil. Antara tahun 2000 dan 2007, Tiongkok daratan ditambah Hong Kong bersama-sama memberikan perpaduan ini. Hal ini telah menjadi masa lalu yang tidak dapat ditiru oleh Jepang.
Ketika Anda bullish terhadap Jepang, ingatlah semua hal ini.
Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah pendapat penulis dan tidak mencerminkan pandangan The Epoch Times.
