Stu Cvrk
Terlepas dari arus pembicaraan yang tak ada habisnya tentang ekonomi Tiongkok dari media Tiongkok yang dikelola pemerintah, komunis menggadaikan masa depan negara mereka melalui inkompetensi dan salah urus ekonomi.
Kunjungan pemimpin Tiongkok Xi Jinping ke San Francisco baru-baru ini adalah sebuah tipuan bagi para kapitalis Amerika yang membayar mahal untuk menghadiri “jamuan makan malam bisnis” pada 15 November dan menyambutnya dengan tepuk tangan meriah.
Ada sesuatu yang tidak beres. Media Tiongkok baru-baru ini membuat beberapa pernyataan luar biasa yang bertentangan dengan fakta. Sebagai contoh, berita dari China Daily pada 20 November menyatakan: “Properti ritel memiliki potensi pertumbuhan yang sangat besar di negara ini.” Atau yang satu ini dari China Daily pada 4 Desember: “Kekhawatiran tentang reformasi Tiongkok tidak beralasan.” Dan satu lagi dari Xinhua pada 4 Desember: “Sektor logistik Tiongkok yang berkembang mengindikasikan ekonomi yang stabil.”
Kenyataannya adalah bahwa Evergrande – yang pernah menjadi pengembang properti terbesar di Tiongkok berdasarkan penjualan – gagal bayar pada 2021 dan telah berada dalam pergolakan restrukturisasi utang yang hanya menunda kebangkrutan yang hampir pasti terjadi. Dan, “reformasi” Beijing – yaitu, pengetatan sekrup pada bisnis melalui penegakan sewenang-wenang atas undang-undang spionase dan keamanan nasional yang baru – telah meyakinkan banyak perusahaan asing untuk melepaskan investasi, divestasi, dan keluar dari Tiongkok.
Seperti yang dicatat oleh Business Insider pada 23 November, pangsa Tiongkok dalam perekonomian dunia “berada dalam jalur penurunan 1,4 poin persentase selama dua tahun, penurunan yang belum pernah terjadi sejak tahun 1960-an dan 1970-an, ketika Mao Zedong memimpin ekonomi yang lemah.”
Jelas, klaim komunis tidak sesuai dengan kenyataan. Namun, ada hal lain yang harus mereka khawatirkan.
Moody’s Menurunkan Peringkat Tiongkok
Moody’s Investors Service adalah “perusahaan penilai risiko global yang terintegrasi” yang melakukan peramalan ekonomi dan analisis kredit pemerintah dan bisnis di seluruh dunia. Dalam sebuah kejutan bagi para investor dan calon investor di komunis Tiongkok (dan juga bagi mereka yang menyambut Xi pada jamuan makan malam bisnis di San Francisco), Moody’s “memangkas prospek obligasi pemerintah Tiongkok” – misalnya, peringkat kredit pemerintah Tiongkok – menjadi negatif dari stabil karena meningkatnya kekhawatiran akan tingkat utang Tiongkok, seperti yang dilaporkan oleh Bloomberg News pada 5 Desember.
Kekhawatiran khusus adalah bahwa Partai Komunis Tiongkok (PKT) akan diminta untuk menalangi pemerintah daerah dan perusahaan-perusahaan BUMN yang terbebani utang, menempatkan risiko keuangan yang signifikan pada bank-bank Tiongkok dan perekonomian dengan mengalihkan sumber daya keuangan dari investasi pembangunan ekonomi ke restrukturisasi dan pembayaran utang.
Menurut sistem pemeringkatan Moody’s, obligasi Tiongkok memiliki peringkat A1, yang merupakan peringkat keempat dalam skala 21 peringkat dan sesuai dengan peringkat terbaik untuk obligasi kelas menengah ke atas tetapi jauh di bawah peringkat AAA. Menurut Investopedia, peringkat A1 “[menandakan] bahwa obligasi berkualitas tinggi dan memiliki banyak kualitas positif, tetapi memiliki tingkat risiko investasi jangka panjang yang sedikit lebih tinggi.” Dan, dengan berbagai aksi-aksi PKT yang sedang berlangsung, seperti peperangan militer Tiongkok di Selat Taiwan dan Laut Tiongkok Selatan, tingkat risiko investasi yang lebih tinggi menyebabkan perusahaan-perusahaan asing mempertimbangkan kembali investasi/ekspansi di Tiongkok.
Masalahnya Sudah Jelas, Tetapi Tidak Ada yang Membicarakannya
Utang pemerintah daerah adalah hambatan nyata bagi perekonomian Tiongkok, dan karena berbagai alasan-ketidakmampuan ekonomi, korupsi, dan politik-Beijing menolak untuk berurusan langsung dengan masalah ini atau tidak tahu bagaimana cara mengatasinya. Dan apa yang disebut sebagai utang tersembunyi itu sangat besar dan berkembang pesat.
“Utang tersembunyi” mengacu pada semua pinjaman non-standar dan di luar neraca keuangan dari pemerintah daerah Tiongkok yang melebihi kuota dan peraturan utang pemerintah daerah.
Seperti yang dicatat oleh The Wall Street Journal pada 5 Desember, “Dana Moneter Internasional dan bank-bank di Wall Street memperkirakan bahwa total utang pemerintah yang tidak tercatat di neraca keuangan adalah sekitar US$7 triliun hingga US$11 triliun.” Utang tersebut membiayai jalan, jembatan, dan infrastruktur lainnya, serta investasi di bisnis lokal dan perusahaan-perusahaan milik negara yang telah terbukti merugi selama bertahun-tahun. Dan sebagian besar utang tersebut dipegang oleh bank-bank komersial Tiongkok.
Gagal bukanlah sebuah pilihan karena stigma salah urus komunis yang akan terjadi, dan dengan demikian, utang tersebut telah digulirkan dan diperpanjang selama beberapa dekade, menghasilkan triliunan utang yang mungkin tidak akan pernah dilunasi. Pemerintah daerah dipaksa untuk membiayai kembali utang di luar anggaran mereka dengan menerbitkan obligasi publik khusus yang didukung oleh Beijing. Namun, ada perkiraan bahwa sebanyak $800 miliar dari “utang tersembunyi” tersebut berisiko tinggi untuk gagal bayar karena kurangnya pendapatan pemerintah daerah yang cukup untuk melakukan pembayaran bunga, apalagi melunasi pokok utangnya. Beberapa kegagalan pembayaran lokal dapat memicu longsoran salju yang akan menghancurkan industri perbankan Tiongkok.
Kesimpulan
Para ekonom Tiongkok (sebuah oksimoron) tampaknya percaya bahwa untuk setiap krisis ekonomi “paku”, solusinya adalah “palu” pemerintah. GIS Reports mencatat pada 5 Desember bahwa ketika “krisis [ekonomi] terjadi, pihak berwenang Tiongkok cenderung melakukan intervensi dengan memanipulasi pasar keuangan dan memusatkan proses pengambilan keputusan. Akibatnya, peran mekanisme pasar bebas melemah, yang bukan pertanda baik untuk pertumbuhan di masa depan.”
Singkatnya, kaum komunis tidak percaya pada “invisible hidden hand” dari pasar Adam Smith, yang menyatakan bahwa pasar yang bebas dan dioptimalkan sendiri mencapai keseimbangan melalui tindakan individu dan interaksi antara penawaran dan permintaan. Dan, mereka tentu saja tidak memahami pentingnya “creative destruction” Joseph Schumpeter, yang melibatkan pembongkaran proses yang sudah mapan secara sengaja-termasuk teknologi, metode, dan ide yang mengganggu-untuk membuka jalan bagi metode produksi yang lebih baik. Hal ini melibatkan unsur membiarkan bisnis yang gagal bangkrut dan menjual bagian-bagian yang produktif dan berguna untuk membentuk kembali perusahaan baru.
Kegagalan PKT untuk memahami kekuatan pasar dan sebaliknya bersikeras pada intervensi pemerintah langsung untuk menopang pemerintah daerah yang gagal dan bisnis BUMN untuk menentukan pemenang dan pecundang di antara perusahaan-perusahaan adalah alasan mengapa ekonomi Tiongkok terus merosot ke bawah. Komunisme tidak pernah memberikan hasil yang baik bagi rakyat, dan rakyat Tiongkok menemukan bahwa “sosialisme dengan karakteristik Tiongkok” yang diusung oleh Xi juga begitu. (asr)
Stu Cvrk pensiun sebagai kapten setelah mengabdi selama 30 tahun di Angkatan Laut AS dalam berbagai kapasitas aktif dan cadangan, dengan pengalaman operasional yang cukup banyak di Timur Tengah dan Pasifik Barat. Melalui pendidikan dan pengalaman sebagai ahli kelautan dan analis sistem, Cvrk adalah lulusan Akademi Angkatan Laut AS, tempat ia menerima pendidikan liberal klasik yang menjadi dasar utama komentar politiknya
