Law Ka-chung
Baru-baru ini, mata uang Asia mengalami depresiasi yang cukup tajam. Hal ini dipimpin oleh depresiasi Yen Jepang (JPY) terhadap dolar AS yang kuat. JPY telah menjadi fokus karena JPY adalah satu-satunya mata uang global utama dengan tingkat suku bunga hampir nol.
Di bawah “kerugian suku bunga” seperti itu, depresiasi JPY telah diantisipasi dengan baik. Depresiasi ini tampaknya menjangkiti mata uang Asia lainnya karena indeks dolar (DXY) naik tipis ke atas 106. Karena Tiongkok, negara terkemuka di Asia saat ini berada dalam masalah besar, pasar berspekulasi tentang krisis Asia lainnya.
Pertama-tama, mari kita lihat seberapa parah depresiasi mata uang Asia. Grafik berikut ini menunjukkan delapan mata uang utama Asia, tidak termasuk Tiongkok dan Hong Kong, di mana kedua mata uang ini sangat dimanipulasi. Garis yang ditampilkan menunjukkan persentase terhadap dolar AS yang terakumulasi sejak awal 2023. Karena akumulasi sensitif terhadap tanggal awal, periode (dari 2023 hingga sekarang) dipilih dengan cermat sehingga DXY tetap berada dalam saluran horizontal, kira-kira dari 100 hingga 107. Ini menggambarkan kinerja mata uang Asia ketika dolar stabil.
Selain JPY, mata uang Asia lainnya mengalami putaran pertama depresiasi pada musim semi 2023 dan kemudian tetap stabil hingga musim semi 2024. Dalam beberapa bulan terakhir, potensi tren depresiasi baru dimulai, tetapi hal ini belum dikonfirmasi.
Dalam hal besaran, ini hanya beberapa poin persentase dari depresiasi, yang dapat dianggap sebagai pergerakan pasar yang normal daripada krisis apa pun. Meskipun bukti-bukti dari krisis Asia II masih belum jelas, kita dapat menyimpulkan kemungkinannya dari kekuatan ekonomi relatif antara Timur dan Barat karena hal ini mendorong aliran modal.
Permintaan lokal Asia sebelumnya didominasi oleh Tiongkok, tetapi pengaruh Tiongkok sekarang jauh lebih lemah. Oleh karena itu, pendorong utama Asia saat ini sebagian besar adalah bisnis ekspor; apakah permintaan impor dari Barat menjadi lemah atau lini produksi ditarik kembali menjadi kunci apakah krisis baru mungkin terjadi.
Faktor mundurnya lini produksi tidak terlalu terlihat jelas karena banyak lini produksi yang dipindahkan dari Tiongkok ke negara-negara Asia lainnya (lebih banyak daripada yang kembali ke Barat). Permintaan di Barat tidak terlalu lemah karena inflasi jauh lebih rendah daripada level puncak sebelumnya. Di permukaan, krisis tidak terlalu mungkin terjadi.
Meskipun begitu, prospeknya tentu saja tidak sekuat yang diproyeksikan oleh para optimis seperti IMF. Krisis besar di Tiongkok pada akhirnya dapat menyeret kawasan ini ke dalam situasi yang buruk. Ancaman potensial lainnya adalah ketika inflasi global (terutama AS) naik lebih tinggi, yang membutuhkan kenaikan suku bunga lebih lanjut, dampak pada industri sekunder (produksi) akan lebih besar daripada industri tersier (jasa) karena industri sekunder menggunakan leverage yang lebih tinggi (yang lebih sensitif terhadap kenaikan suku bunga) dalam produksi besar-besaran, belum lagi ketegangan geopolitik yang dapat meningkatkan biaya lebih tinggi.
Ancaman lainnya adalah pelonggaran produksi, yang akan mendorong arus modal keluar dan depresiasi mata uang. Hal ini akan menyebabkan ketidakseimbangan neraca keuangan di mana liabilitas dalam dollar AS meningkat, sementara aset dalam mata uang lokal menurun. Ketidaksesuaian mata uang ini akan menyebabkan ketidak likuiditas atau bahkan kebangkrutan. Namun, berbagai indikator saat ini menunjukkan bahwa meskipun hal tersebut terjadi, tingkatnya akan lebih rendah dibandingkan dengan akhir tahun 1990an. (asr)
 terhadap dolar AS yang kuat. JPY telah menjadi fokus karena JPY adalah satu-satunya mata uang global utama dengan tingkat suku bunga hampir nol. ){kind=link}